杨伟强：中国并购金融工具将会有非常大的结构

作者：张馨予

　　由长江商学院投资研究中心主办，长江商学院MBA及在职金融MBA(FMBA)项目协办的第二届长江青年投资人论坛8月10日在深圳盛大召开。长江商学院副院长、金融学教授李海涛士、首创资本董事总经理王岩松、中信资本直接投资管理有限公司执行董事胡延华先生、硅谷天堂资产管理集团股份有限公司总经理杨伟强先生就并购基金运营方式、投资手段，在中国未来几年的机会共同进行了探讨。

　　以下为讨论实录：

　　王岩松：我是中国首创的王岩松。二位前辈一会儿从基金角度介绍他们从基金角度看并购市场发展现在和未来。我可能从一个中介机构角色向大家谈一下我们对并购这个方面特别是对去年、今年感受到的一些变化。从我们的客户来看，确实有很多特别是民营企业家现在有很多把并购无论是买也好、卖也好，当做企业发展的可选项了。在两年之前，你问一个民营企业家你对企业未来想法是什么，基本上大家很坚定的想法就是上市，从去年开始大家有了并购这个思路了。有意向的卖方现在是有了，就买方来看，买方也在逐渐成熟，买方包括上市公司、并购基金。并购基金角度又分国内、国外，人民币基金、美元基金，他们都是越来越活跃，也看到了中国巨大的机会。从政府角度，我们之前也是向商务部领导有过汇报，从政府角度他们也非常欢迎并购事件的发生，这样对中国企业发展。还有通过并购可以引入新的外资等等。现在基本上买方、卖方、政府方面都非常支持这件事情。这个市场是越来越准备好了，所以我们也是从现在来看，民营企业也好、国企，甚至央企对并购是越来越热烈的，我们也相信这块未来该是非常非常热闹的一块市场。

　　杨伟强：硅谷天堂在这个行业时间比较久了，前面也是配合整个中国资本市场发展，前期是以PE为主，06年之后配合上市公司再融资定向增发，成为我们业务另外一个增长点。到了2010年我们启动了一个新的项目，根据市场发展，我们发现市道变化很快，09年之前我们会议室每天络绎不绝的企业来拜访，我们也拜访了很多企业，那个时候我们会议室都不够用。我们在会议室里头谈公司战略、谈公司管理、谈供应链、谈精细制造等等，我原来是实业背景，硅谷合伙人有很大一部分是实业背景，相当一部分担任过上市公司高管。真的感觉给企业做了很多指导和服务。到了2010年下半年我们突然发现我们会议室空空荡荡的，我们去拜访企业的时候，企业不跟我们谈战略、管理，就问我们，上午来了一家投资机构，给我们开了12倍PE，你能开多少，能不能开13倍，开13倍就给你了。再过两个月他会很神秘地问我杨总，你们基金背后有没有什么大人物，我听说某一个基金背后是常委的公子或谁谁谁，我想这个行业坏了，逻辑都变成这个逻辑了，我们没有办法生存了。我们一批人别的事不会干，就会思考怎么帮助企业创造价值、帮助企业价值改变等等。我们发现PE逻辑已经发生变化，已经变成一个纯粹的一二级市场套利的逻辑，并且出现非常多的扭曲现象。2010年我们就想我们怎么往下走，我们看到整个未来PE这种发展态势很快会出问题，所以我们必须去寻找新的突破，我们要真正找到给企业创造价值的核心点。在那种情况下我们分析了整个中国产业态势，包括GDP从双位数变成一位数，没有办法支撑那么多企业发展，以前每年十几GDP增长，大量需求，能养活很多企业，GDP变成一位数后，就要存量重新分配，很多企业就活不了了。必须找出路。这两年政府谈腾笼换鸟，谈企业转型，其实中国企业前30年竞争力就是成本竞争力。中国企业前30年，不管从人口红利、从薪资、环境掠夺，就是一个成本。30年之后这个竞争力本质已经发生改变了。怎么去做转型。我自己在企业做了20年，企业转型谈何容易，企业日子好过的时候，没有想过转型。企业日子不好过，你转不了型，转型是要付代价的。需要有投入的，需要熬过痛苦过程。你亏损的时候想转型很难。这个时候怎么办？再有就是接班人的问题，我们做了一个调查，86%第一代创业者他的第二代不愿意接班，老爸干的都是苦力活，儿子留学回来不愿意接班。怎么办？都使得必须有人接手这个资产。所以我们认为整个并购重组机会到来了。所以2010年合伙人果断下决心把整个公司并购重组业务公司战略核心业务拉起来。所以短短3年多时间，一下做了好几个案例，做了7、8个案例。整个市场需求到了呼之欲出，尤其今年特别明显。今年几乎你翻开财经报纸，每天几乎都有并购消息，并且还不止一家企业，一年并购好几单，蓝色光标等等，前一段手机游戏一系列并购重组。整个并购重组时代已经到来了。