中国黄金首席经济学家万�矗�2019买股票还是黄

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

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　　摘要：面临当前复杂的国内外市场背景，在股市和金市之间，买股票，还是买黄金，选择的趋向是什么？变化的动态特征是什么？

　　市场一度传闻中国股市将在今年一季度触底反弹，尽管如此，国内资金一直比较犹豫彷徨，而大批外资则早已纷纷进场。当作为资本市场的一项重大改革――科创板试点注册制总体实施方案现今终于落地，这无疑震荡着市场的神经，也似乎证实了之前相关判断颇有来头和精准到位，但此次重大改革举措能否真正激起市场反弹？制度的再次变革能否很快带来一波真正的牛市？

　　中国黄金集团首席经济学家万�唇邮堋痘�夏时报》记者专访时说，目前股市是在筑底过程当中，也是在信心恢复过程当中。这个信心恢复基于过去20多年股市不断在改革当中走了很多回头路，当每一次走回头路的时候，实际上市场的信心可能都是被摧毁；所以，要真正恢复信心，就要让投资者相信股市真的想市场化，需要假以时日，这非常重要。

　　价值投资+长期投资大势所趋

　　面临当前复杂的国内外市场背景，在股市和金市之间，买股票，还是买黄金，选择的趋向是什么？变化的动态特征是什么？

　　对此，万�幢硎荆�作为投资来说，建议根据自己的情况做多种资产配置，不能说哪个选择是对的或哪个选择是不对的。

　　在分析了国际方面的背景之后，她认为，过去军事战争很多都是由经济问题引起，当爆发大规模军事战争时，人们投资通常都会选择黄金，因为觉得它是硬通货，是一种任何时候都可以流通的等价交换物。在避险投资中，黄金一直被视为最突出的选择。过去很多年里，在保护投资组合不受市场波动影响方面，黄金一再证明了自己的价值。去年以来，黄金资产价格相对于其他很多大类资产的不景气，表现出较强的避险特征，更由于在诸多利空因素造成了全球资产价格普遍回落的市场环境下，黄金去年实现了触底反弹，所以它比较受追捧。因此业界一般认为，今年配置黄金的时机已相对成熟。

　　但她说，投资这件事情从经济学上来讲收益高风险就高，若希望风险低则收益肯定就低。在过去一段时间以内，有什么样的市场就有什么样的投资者，这是相辅相成的，不能说有什么样的投资者就把市场搞坏了，这跟市场规则有关。现在市场规则不断修复正规化过程中，确实会产生各种不适应，这可以理解，但即使可以理解，大家还是要顺着历史潮流往前走，因为不可能再走回头路了。所以对于投资者来说，未来长期投资、价值投资会是大势所趋，大家还是要把自己的目标、把自己的心态都调整到这个方向来。

　　国际投资者一段时期以来纷纷涌入中国股市，而中国国内投资者则对市场多采取观望态度。对此应该怎么看？中国股市短期内触底反弹的可能性究竟有多大？境外投资者看好中国股市的逻辑何在？

　　万�慈衔�，股市什么时候反弹，这没办法做定论，其一季度、上半年或今年的走势，没法预计，也不能预计。境外资金非常看好中国股市，尤其是一些长期的机构资金非常看好中国股市，其中的逻辑和对中国股市释放的作用，倒是很有必要认识清楚。

　　她认为，中国人之所以特别关心股市，其中一个最重要原因，在于整个资本市场，包括债券、期货市场、股市，它们是公开市场，在公开市场上，中国正在进行供给侧结构性改革，去年中央经济工作会议特别提出市场化、法治化。市场化、法治化的进程怎么走？怎么深化？实际上是进入深水区改革到底怎么改或能否改成功的关键。从这一点上来看，中国的资本市场就是中国经济改革的一个窗口，也可以说是中国经济改革的一面镜子。资本市场实际上能不能够达到市场化、法治化受整个公开市场监督，这是它之所以特别受关注的一个关键因素。

　　万�捶治鏊担�目前来看，中国股市在近两年加强监管，以及市场秩序梳理的过程当中，一方面成绩还是好的，一方面也是初步成绩，却不能说市场化、法治化已经完成了。在这种状况下，过去讲小散户特别多，很多人都是以纯粹炒新、炒概念、炒内幕消息等方式来进行股市的交易，现在看到外资进来，基本都是一些机构资金、长期资金比较多。这基于三个因素：

　　一是国际化，中国股市国际化改革至少到了目前这个位置，国际资金才能进来，没到这个位置，国际资金想进来也没门。