三股价值被严重低估满仓抄底

作者：杨超月

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　　新联电子：被低估的能源互联网+用电信息采集龙头

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮，姬浩日期：2015-04-09

　　事件：4 月1 日盘后，公司发布2014 年报：2014 年，公司实现营业收入5.8 亿元，同比增长6.86%；实现归属母公司股东的净利润1.53 亿元，同比增长3.46%；EPS0.61 元。公司拟每10 股派3 元(含税).

　　点评：

　　主业稳步增长，技术创新增强核心竞争力。2014 年，公司在国网五次用电信息采集类产品集中招标采购中，中标总金额名列第一。分产品方面，公网终端营收同比增长达31.75%，抵消230M 专网终端及采集器下滑影响。综合毛利率40.54%，较去年略降0.52 个百分点，保持平稳。公司继续维持高比例研发投入，2014 年研发投入3898 万元，同比增长14.46%，占营收比重6.72%；获得专利13 项，其中发明专利3 项；公司“大电网广域电能量测系统关键技术研究及工程应用”项目荣获国家电网2014 年度科学技术进步奖三等奖。

　　积极延伸新业务，外延扩张可操作空间大。加强主业的同时，公司积极通过资本运作延伸新业务。2014 年公司利用超募资金收购瑞特电子65.52%股权，集成套、机械加工、智能元件、销售于一体，打通产业链，提升加工制造能力和水平。另外，公司通过股权置换收购盘谷电气，引进配电自动化产品技术和管理团队，快速切入配电网自动化领域。公司目前资产负债率仅20%，在手货币资金3.8 亿元，实际控制人持股比例较高，公司外延扩张可操作空间大。

　　电改催化能源互联革命，用电信息采集细分龙头迎发展新机遇。

　　新电改方案已正式下发，明确提出积极开展电力需求侧管理和能效管理。电改为能源互联革命奠定基础，未来电力需求侧规模庞大的智能家电、电动汽车、高耗能动力装置、传感器等会实时产生海量大数据，而用电信息采集设备作为需求侧管理的必要设备，是能源互联网绕不开的电能信息“入口”，实现用户侧电能量、负荷数据采集，用电设备数据采集及在线诊断，实时数据远传等是能源互联网的重要基石。

　　公司是国内最早进入用电信息采集系统领域的厂家之一，有二十多年丰富成熟的系统组网经验。公司具有用电信息采集系统全系列产品，并拥有相关产品的全部自主知识产权，可以对客户需求做出快速和高质量的响应。公司具备能源互联网的发展基因，在能源产业互联网化进程中，有望积极探索新兴能源服务商业模式，进入新一轮增长轨道。

　　盈利预测与估值：预计公司15-17 年摊薄EPS 分别为0.75、0.90、1.09 元，对应PE 分别为25、 20、17 倍，公司是目前能源互联网板块最被低估个股，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、电网投资下滑风险。

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　　骆驼股份：被低估的汽车后市场O2O龙头

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王炎学，洪荣华日期：2015-04-07

　　投资要点：

　　事件：公司发布2014年业绩预告，预计EPS同比增长27.4%至0.79元。

　　结论：维持“增持”。业绩在一季度出现了下滑，主要是库存波动影响，而需求没有影响，业绩季度加速向上的拐点完全确立，同时公司转向O2O的战略拐点也同时出现，公司处于新一轮上升周期的起点。公司2014年业绩符合我们的预期和市场预期，但毛利率超出我们的预期。我们维持2014-15年每股收益分别为0.79元、1.02元的预测，维持目标价30元。

　　公司是被市场忽视的汽车后市场O2O龙头。公司在过去5年内实现了业绩连续增长，并且在过去3年业绩复合增长20%以上，市场份额逐年提升，是优质的汽车后市场龙头公司。公司依托线下庞大的销售服务资源，以O2O方式切入蓄电池上门更换服务，2015年进入放量增长阶段，同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大。

　　催化剂：后市场OTO放量增长；启停电池放量。

　　风险提示：环保事件发生；铅价大幅波动带来的成本变化影响终端进货动力。

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　　金融街：发展持续性增强，价值明显低估

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李少明，张岩日期：2015-04-03