盟科药业：高端抗生素“超级赛道”上的稀缺品

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

　　近日，上海盟科药业股份有限公司(简称“盟科药业”)科创板注册获得通过，IPO进入倒计时。

　　从me-too，到me-better，再到first-in-class，中国的创新药起步较晚，但近年来好戏连台。在这个“人迹罕至”的赛道中，少数“跑得快”的公司一旦领先，便会占据先发优势。在攻克“超级细菌”感染的抗菌药赛道上，盟科药业就是这样一家捷足先登的公司，其核心产品之一康替唑胺是首个在中国率先上市的国产原研噁唑烷酮类抗菌新药。

　　中国是全球最大的抗生素使用国，抗生素滥用一直是热议的话题。其实，在“限抗令”逐步厘清抗菌药使用规范之后，这个市场正发生结构性变化——对应普通细菌的普通抗生素市场在逐步萎缩，对应超级细菌的超级抗生素市场在稳步增长。盟科3个核心产品康替唑胺、MRX-4、MRX-8，均是对抗超级细菌的“重磅武器”。

　　从投资角度而言，产品“护城河”、团队科创力、市场空间是判断一家创新药企业是否能“跑出来”且“跑得远”的关键。今天，小编就从这些角度，描摹一下盟科药业的科创画像。

　　01.抗生素“超级赛道”

　　1928年，英国教授Alexander Fleming发现青霉素时，绝没有料想到今天的光景。拯救了无数生命的青霉素，曾经一度成为一款“神药”。但随着时间的推移，抗生素的B面渐渐暴露出来，“滥用抗生素”成为医疗发展之痛。

　　理性的声音告诉我们，任何事情都在发展演变，过度神化或矫枉过正都是不可取的。今天，我们也不易妖魔化抗生素，毕竟真正遭受细菌感染时，还是应当对症、适量使用抗生素。所谓两害相权取其轻，永远是人类面对选择时的不二法则。

　　监管也在变化。从2012年实施分级管理以来，抗菌药的使用更加规范和具有针对性，医院和医生对耐药菌的认识不断增强，用药方案的制定愈加合理。国家针对防止细菌耐药，规范临床合理用药等，制订了一系列的政策。

　　由此，中国抗菌药的使用也呈现结构性调整，简单说就是——对应普通细菌的普通抗生素市场在萎缩，对应超级细菌的超级抗生素市场在增长。

　　今天，虽然科技在飞速发展，但细菌耐药依旧是全球面临的严重公共卫生挑战。根据行业权威期刊《Lancet》(柳叶刀)2022年1月的一项系统性研究，对全球204个地区，23种常见病原体以及88种病原体-药物组合进行分析，2019年抗生素耐药直接导致了127万人死亡，并且另有495万人的死亡与之相关。抗生素耐药相关死亡是仅次于缺血性心脏病和中风的全球第三大死亡病因。

　　“超级细菌”中，多重耐药革兰阳性菌是异常顽固的敌人，易感的场景包括院内、社区等。根据CHINET报告，2020年从52所国内医院收集的251135株临床分离菌种，革兰阳性菌占28.8%，其中最多见者依次为金黄色葡萄球菌(32.9%)、屎肠球菌(15.5%)、粪肠球菌(13.5%)和肺炎链球菌(7.4%)。

　　不断增加的医疗机构诊疗人次，驱动对多重耐药革兰阳性菌医疗机构相关性感染防控和治疗的需求。免疫抑制药物的应用、大型手术的普及、人口老龄化等因素，都可能使多重耐药革兰阳性菌感染的发生率增加。

　　因此，多重耐药菌的药物需求，成为了“健康中国”背景下的一大刚需。首先，由于细菌的耐药越来越严重，越来越需要耐药菌抗生素；其次，医疗市场的改变，导致感染人群在增多。

　　可以举几个场景说明。一是，院内耐药菌的细菌增多及复杂，且感染一般都是耐药菌的感染，这类人群在稳定增加；二是，住院以及手术量的增加会增加感染可能性；三是，老龄化趋势下，抵抗力弱的老年人相对更易引起耐药菌感染。

　　简而言之，在民众更重视健康的当下，病患求医的频次越来越多，导致对耐药菌治疗的高端需求越来越多。而且，由于细菌可能感染任一部位，几乎所有科室都会用到抗生素。

　　多频次、多场景、刚需等多重因素叠加，构成了一个明确的预期——未来治疗多重耐药革兰阳性菌感染的抗菌药治疗市场将不断增长。

　　进一步用数据说话。受“限抗令”影响，2016至2020年我国整体抗菌药市场复合年增长率为-5.1%；但针对多重耐药菌的药物市场不降反升，2016至2020年治疗多重耐药革兰阳性菌感染的抗菌药市场规模的复合增长率为6.1%。