和讯SGI公司|容大感光SGI指数最新评分50分，踩中多个风口，净利润下滑依旧，拿什么来拯救？
印制电路板被誉为“电子产品之母”，是承载电子元器件并连接电路的桥梁，作为核心部件被广泛应用在5G基建、消费电子、汽车、服务器等多个领域。
“站在风口上,猪都能飞起来！”这句话似乎对容大感光(300576)来说不适合。踩中半导体光刻胶、5G基建等众多风口的容大感光为什么2021年会出现增收不增利现象，并且在今年一季度业绩依旧下滑，没有转好的迹象？
从容大感光和讯SGI指数评分分析，公司获得50分，从图中显示的近九个季度来看，整体得分不理想，也从侧面反映公司近九个季度业绩平平。
PCB感光阻焊油墨市场份额全球第二
容大感光主营业务为PCB光刻胶、显示用光刻胶、半导体光刻胶及配套化学品等感光电子化学品的研发、生产和销售。该公司的主要产品为PCB感光油墨、PCB感光干膜、特种油墨、显示用光刻胶、半导体光刻胶及配套化学品等系列感光电子化学品。
图：2021年容大感光年报
全球PCB、显示面板、集成电路产能逐渐向亚洲尤其是中国大陆转移。在此趋势下，光刻胶产品中部分中低端产品已实现进口替代。根据方正证券(601901)数据，PCB光刻胶中的湿膜及阻焊油墨产品国产化程度相对较高，国产化率达50%。
容大感光掌握着PCB感光油墨、光刻胶等产品的核心配方技术，是全球第二、国内最大印制电路板（PCB）感光油墨厂商。伴随着中国大陆印制电路板产业发展壮大，占据全球80%的产量规模，中国本土的PCB油墨企业迅速崛起。
容大感光在全球PCB感光阻焊油墨市场份额占比从上市时大约7%，逐步提升至2020年的13%，位居全球第二。客户方面，公司已经与下游PCB厂商形成了深度绑定，客户基本涵盖了A股全部PCB上市公司。
原材料价格上涨，增收不增利现象严重
容大感光2021年实现营业收入7.86亿元，同比增长44.45%；归属于上市公司股东净利润4000.20万元，同比下降29.61%；扣除非经常性损益净利润3498.25万元，同比下降36.21%。
年报显示，扣非净利润同比下滑36.21%，主要是因为非经常性收益减少，容大感光主营业务盈利乏力。
进入2021年受到全球“缺芯”、国产替代以及政策鼓励等利好因素叠加，国内半导体公司集体进入发展快车道，加之5G大规模部署,容大感光却出现增收不增利现象，发生了什么？
图：2021年容大感光年报
一，原材料价格上涨。容大感光主营业务成本构成中，原材料成本占比较大。公司日常生产所用主要原材料包括树脂、单体、光 引发剂、溶剂、填料、颜料、各种助剂等。去年树脂、光引发剂、有机硅助剂价格上涨。原材料的价格走势影响容大感光生产的稳定性和盈利能力。
二，先发优势不再，赛道拥堵。随着国内其他本土专业感光化学材料制造企业的快速发展，以及具有技术、资金、渠道等多方面优势的外资企业在我国生产基地的陆续建成，形成了对容大感光的竞争。
三，2019 年至 2021 年，容大感光主营业务综合毛利率分别为 32.10%、30.30%和 27.82%，下滑严重。如果公司在未来一段时期内不能有效提高技术水平和品牌影响力，不排除未来市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险。
图：2021年容大感光年报
从以上表格可以看出，主要产品PCB 油墨的销售单价同比约上升 9%左右，虽然单价有上涨但是由于原材料价格上涨，PCB 油墨原材料占营业成本比重高达90.62%，利润被进一步挤压。
图：2021年容大感光年报
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