种业龙头企业，转基因商业化进入快车道，业绩

作者：杨超月

选择逻辑：隆平高科（种业龙头）

核心逻辑

1.国内种业龙头企业

隆平高科，成立于1999年，是一家以“杂交水稻之父”袁隆平院士的名字命名的国际化种业企业。公司主要从事农作物高科技种子及种苗的研发、繁育、推广及服务，以水稻、玉米、蔬菜瓜果种子为核心业务板块。其中水稻种子市场份额全球领先，杂交玉米种子位于国内第一梯队，被誉为中国种业第一品牌。

公司业务涵盖“种业运营”和“农业服务”两大业务体系，“种业运营”是公司业务核心。公司种业采取“3+X”战略，以水稻、玉米、蔬菜瓜果种子为重点，同时发展杂谷、食葵、小麦等多元化种业。2020年种业占营收合计90%以上；“农业服务”是公司业务重要构成部分，占营收约10%。

水稻种子的优势品种包括晶两优534、晶两优华占、隆两优华占、泰优390和隆两优534等，主要来自隆两优、晶两优系列，由旗下隆平种业（隆两优534、晶两优华占）、亚华种业（隆两优华占）、优至种业（泰优390）经营。玉米种子优势品种包括中科玉505、裕丰303、农大372、隆平206，主要由联创种业（联创808、裕丰303）、安徽隆平（隆平206）、河北巡天（农大372）经营。蔬菜瓜果业务包括黄瓜、辣椒、食葵、杂谷等，通过旗下子公司德瑞特、湘研种业、三瑞农科等业务主体经营。

2.秉持全球战略，传承隆平精神

公司”战略定位为“世界优秀种业公司”。过去五年，公司着眼全球，依托着“价值链战略、品类战略、区域战略、增长战略”四大业务战略，“总部管控、事业部制、决策委员会+执行委员会”三大管理战略，生物技术战略等五大功能战略，通过“种业运营+农业服务、国内市场+国际市场”四轮驱动，“内生发展+外延并购”双动力续航，实现了业务大幅增长，现已进入世界种业前十强，公司战略目标为2025年进入世界前五强。

秉承“造福”理念，传承隆平精神。在袁隆平院士的精神指引下，公司牢记“推

动种业进步，造福世界人民”的初心和使命，主动承担“推进农业服务，促进农业发展”的社会责任。在实现自身可持续发展的同时，用中国的现代农业技术帮助其他国家发展农业生产，为护航世界粮食安全做出贡献。

3.营收同比转正，净利润扭亏为盈

公司营业收入与归母净利润拐点向上。2019年，受粮价持续低迷导致的农户种粮积极性下降、行业加快出清等因素影响，国内杂交水稻的市场价格和销量均承受较大压力，公司杂交水稻种子销售收入同比大幅下滑，2019年水稻种子收入12.56亿元，同比下降40.90%；受杂交水稻业务拖累，公司营收31.30亿元，同比下滑12.58%。

净利润方面，受海外巴西业务投资亏损的影响，2019年亏损2.98亿元。2020年，玉米种子行业景气度回升、公司水稻业务管理体系实现转型升级、巴西参股公司经营状况好转，公司营业收入32.91亿元，同比提升5.14%；归母净利润1.16亿元，去年同期亏损，营收、净利润拐点初现。

公司2021年上半年预计归属于上市公司股东的净利润实现亏损7000-4800万元，上年同期亏损7359万元，比上年同期减亏4.88%-34.77%，业绩逐步好转。

业务细分来看，公司主要收入来自水稻、玉米种子。2020年公司杂交水稻/玉米/蔬菜瓜果/向日葵/杂谷种子分别实现收入13.90/9.88/2.94/1.15/1.14亿元，分别占总收入的比例为42%/30%/9%/4%/3%，杂交水稻和玉米种子是收入最高的两个业务板块。从增速来看，杂交水稻/玉米/蔬菜瓜果/向日葵/杂谷种子增速分别达到了10.96%/26.85%/19.21%/-33.58%/-3.5%，玉米与蔬菜瓜果种子业务增长较快。

4.转基因商业化进入快车道，龙头享行业成长红利

生物育种技术被写入中央一号文件与十四五规划。2021年中央一号文件明确提出，“打好种业翻身仗”、“尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用”。“十四五”规划提出，有序推进生物育种产业化应用，培育具有国际竞争力种业龙头企业。种业与生物育种上升到更加重要的战略位置。