传媒大变局下的媒体并购和基因重组

作者：张馨予

核心阅读：2013年是中国媒体产业并购发展很快的一年。最近发生的最大的案例就是百度19亿美金收购91无线。而对于传统媒体来说，传媒大变局下的媒体大并购和基因重组也在不时上演，反映了传统媒体往新媒体转型的积极进取的意向。

媒体和文化产业先天具有比较强的并购扩张的动力和潜力，这跟行业特征是比较匹配的。国内文化产业并购主要有三个目的：第一是获取用户，第二是获取内容，第三是优化财务报表。

媒体和文化产业并购成败的关键点是文化的融合，以及中国传媒和文化产业并购特殊性等问题。

2013年是中国媒体产业并购发展很快的一年。最近发生的最大的案例就是百度19亿美金收购91无线。百度今年可能是整个并购行业的大热门，前期还花3亿美金收购了PPS。百度积极的收购在于本身互联网的焦虑感，百度在移动互联网的布局相对比较迟缓，其本身移动互联网产品的开发严重滞后。腾讯有自己的微信，阿里也有参股新浪微博等比较大的动作，而对于百度来说，在移动端的搜索技术怎么和移动产品相结合是一个比较大的压力，所以加快了并购的步伐。对于传统媒体来说，2013年除了浙报传媒花费32亿人民币完成对边锋和浩方收购以外，博瑞传播去年也宣布10亿人民币收购腾讯旗下的游戏谷。目前，掌趣完成了对动网先锋的收购，华谊兄弟正在被广州银行并购，大唐电信也公告了收购页游公司的想法，这些普遍反映了传统媒体往新媒体转型的积极进取的意向。

国内文化产业并购主要有三个目的：第一是获取用户。百度的收购是典型的获取用户，因为百度在桌面互联网搜索地位比较高，但在移动端缺位，所以急需收购91移动互联网的入口。第二是获取内容。类似于华谊兄弟被并购和博瑞的收购是以获取内容为主要目的的。第三是优化财务报表，这属于A股公司的特例。因为中国证监会对A股公司有特殊的保护，在国内涉及到重大资产重组层面的收购，原则上是有15倍市盈率窗口指导。

从媒体和文化产业来说，先天具有比较强的并购扩张的动力和潜力，这跟行业特征是比较匹配的。媒体产业也好，文化产业也好，先天高内容研发成本和低边际复制成本是匹配的。也就是说，前期做一个内容需要巨大的投入，一旦形成了产品，在数字时代复制成本近乎于零。如今，分发网络的广度决定收入大小。比如腾讯，腾讯是国内最大互联网用户平台，腾讯上面有大量页游和端游，很多游戏公司主动选择被腾讯购并无非是利用腾讯广阔的用户资源进行分发。腾讯本身也主动进行一些收购，像最近收购了《英雄联盟》制作商Riot Games，马化腾自称也是最成功的跨国购并。

一、媒体和文化产业并购成败关键点是文化的融合

具体先看三个成熟市场的案例。因为国内传媒产业界都还在从并购到整合的路上，所以我们先选择一些国际上的案例——

1.从全球范围来说，传统媒体在并购方面最成功的玩家就是迪斯尼公司。

迪斯尼公司在1996年以190亿美元收购ABC，随后在2000年收购了ESPN，2011年又收购了福克斯家族频道并将之重命名为ABC家族。这个收购主要是基于电视渠道上面的扩张，迪斯尼本身是一个内容性企业，在动漫这块具有核心价值和优势，他们在渠道方面快速布局也符合扩大分发渠道的特征。

2006年开始迪斯尼重新进入内容并购，最成功的并购是2006年收购皮克斯动画工作室。通过这个收购，迪斯尼成功介入了和苹果的长期战略合作，今年迪斯尼产品也是Iphone上面重量级的产品。其后收购了Marvel公司，去年又收购了卢卡斯电影公司。

迪斯尼并购的特点是，并购战略相当清晰，但是对并购应用非常谨慎，而且始终重视收购背后的战略意义。值得一提的是，迪斯尼对这些收购对象，尤其对皮克斯的收购都是基于多年的合作，所以本身在收购上面的战略是比较谨慎的，而且收购主要集中在其擅长的电影、电视和少儿主题娱乐领域，也充分考虑了并购后公司在制度、发展战略和文化上的管理。

2.美国在线——时代华纳并购被称为世纪并购案例，也是新媒体和传统媒体整合案例，但最终是一个比较差的结果。

21世纪初美国在线和时代华纳合并，合并以后的2002年两个公司亏损达到542.2亿美元。其实在并购完成以后，美国在线时代华纳的市值下跌了90%，而最后导致美国在线从时代华纳剥离。

这个失败的案例，我们分析下来有些外部因素。主要是合并期间经济环境的影响，因为美国正好在2000年进入所谓互联网泡沫期，在他们合并后泡沫正好破裂，所以在资本市场产生影响。同时这个并购经历了比较长的垄断审核，这个审查本身对公司合并和业务趋势发现构成了影响。最关键的原因在于互联网行业发展的时代变革，因为美国在线类似于中国电信的接入服务，而随着互联网技术的发展，接入在整个互联网地位已经有所下降。美国在线本身发展下滑，但当时又是美国在线主导收购时代华纳，所以后续美国在线整个地位下降，在整合公司内部的影响逐步弱化，而时代华纳反而成为后续公司的主导，并最终把美国在线踢出了这个体系。