阿拉丁(688179)：Q1业绩增长符合预期 国产科研试剂进口替代在路上
事件：2021 年 4 月 26 日，公司发布 2021 年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入 6,272 万元，同比增长 76.10%；实现归母净利润 2,004 万元，同比增长 146.66%；实现扣非归母净利润 1,916 万元，同比增长 136.99%；实现基本每股收益（EPS）0.20 元/股，同比增长 81.82%。
Q1 业绩增长符合预期，费用优化提升利润水平。报告期内，公司收入和利润同比 2020Q1 均实现较大幅度增长，主要原因在于去年一季度公司业务受新冠疫情影响较大，与疫情前 2019Q1 相比，公司2021Q1 营业收入同比增长 47.93%，归母净利润同比增长 67.92%，业绩增长基本符合预期。报告期内，公司毛利率为 64.06%，同比2020Q1 下滑 5.30pct；净利率为 31.95%，同比 2020Q1 提升 9.14pct；销售费用率为 3.71%，同比 2020Q1 减少 7.42pct；管理费用率为14.21%，同比 2020Q1 减少 7.02pct。公司毛利率下滑的主要原因在于会计准则变更，与公司主营业务相关的销售运费和包装费用，在原会计准则下计入销售费用，在新会计准则下计入营业成本，将同时影响公司营业成本和销售费用。
坚持国产品牌自主研发，推动科研试剂进口替代。国内科研试剂市场长期被国外厂商垄断，面对当前复杂多变的国际形势，解决科研试剂过度依赖进口的问题迫在眉睫，两会期间《关于提升国产科研试剂产业的提案》得到广泛关注。公司自成立以来，始终坚持打造“阿拉丁”国产科研试剂品牌，通过自主研发，已构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵，成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。公司经多项自主技术创新，在产品质量、品类丰富度方面初步具备与国外科研试剂龙头企业竞争的基础，部分试剂已经达到了进口替代甚至全球领先的质量水平，有力推动了国产品牌打破外企长期垄断的格局。
投资建议：预计公司 2021-2023 年的营业收入分别为 3.26 亿元、4.50亿元、6.11 亿元，归母净利润分别为 1.20 亿元、1.69 亿元、2.33 亿元，对应的 EPS 分别为 1.19 元、1.68 元、2.31 元，对应的 PE 分别87.1 倍、61.8 倍、44.9 倍，维持买入-A 的投资评级。
风险提示：进口替代不及预期，行业竞争加剧的风险。
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