[跟着首席看大势]邵宇：毒蝙蝠=黑天鹅+灰犀牛：新冠疫情的全面影响分析

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

　　邵宇中国首席经济学家论坛理事，东方证券首席经济学家

　　大家好，我是中国首席经济学家论坛理事，东方证券首席经济学家邵宇。今天主要给大家分享三个部分的内容：第一部分新冠疫情的进展及应对，第二部分新冠疫情的经济金融影响，第三部分疫情下的资产配置。

　　一、新冠疫情进展及应对

　　根据国际医学(000516,股吧)顶级刊物《柳叶刀》（TheLancet）于1月24日在线上发表的一项研究显示，首例新型冠状病毒肺炎确诊患者于2019年12月1日发病。2020年1月20日，钟南山院士肯定疫情存在人传人现象，防护开始升级。1月22日，湖北启动二级响应。1月23日上午10点，武汉“封城”，疫情严重性开始引发全球关注。

　　截至21日，每日新增确诊病例已降至889，连续两日3位数增长。2月4日也是全国确诊病例走势的关键节点（不考虑12、13日），相对于4日的高峰（3887），20日新增确诊病例已经降至889，连续两日3位数增长。2月5日是每日新增疑似病例的高点（非湖北出现在2月3日），2月12日将湖北临床诊断病例纳入确诊病例，单日新增14109例确诊病例，至2月18日，连续下降。2月19和20日已经连续两日反弹。但主要出现在湖北，故不认为是对复工的影响。截至21日，每日新增确诊病例已降至889，连续两日3位数增长。

　　死亡病例方面的情况，累计死亡病例呈线性增长，确诊病例死亡率为3%。湖北、非湖北和全国范围内康复病例都在增加，确诊病例康复率也都在提升。截至2月20日，全国累计康复病例为18264例；康复率，湖北省为18.9%，非湖北为24.2%。

　　海外扩散主要局限在东、南亚地区，日本与韩国受影响较大。

资料来源：Qun Li等，2020

　　新冠疫情的政策对冲

　　财政政策方面：财政政策更多将是区域性、短期的政策。财政政策可参考抗击非典时的政策，目前的财政政策更多是应急的，体现在财政的迅速拨付，对受疫情影响严重地区及企业的资金支持。

　　货币政策方面：当前的货币政策也是以短期为主，2月3日金融市场开市后，　开市前两日，央行已向市场投放流动性1.7万亿元，实现流动性净投放近5500亿元，银行体系整体流动性比去年同期多超万亿元。如果疫情时间拉长，可能会降准降息。目前来看，政策面更多是短期投放，而非释放准备金等。当然，短期投放的流动性量级并不小。

　　利率政策方面：以最优惠利率支持，针对医疗及受灾企业，目前也没有大面积降息。但是预计接下来会降息，下一阶段可能会调整中期贷款利率以及LPR。全年来看，利率降低的幅度不小，可能20-30bp，分几次调整完毕。

[跟着首席看大势]邵宇：毒蝙蝠=黑天鹅+灰犀牛：新冠疫情的全面影响分析

　　地方政策方面：目前预计暂缓缴纳税费的政策可能会持续到二季度。春节黄金周的损失，并非每个行业都能迅速反弹。一季度中国经济将受到冲击，消费类首当其冲，尤其是线下人流聚集型行业。一季度会受损2-3个百分点，GDP整体会被拉至4甚至更低的位置。二季度也会有影响，大概会降低0.2-0.5个百分点，三、四季度的经济情况则会得到修复反弹。全年而言，基准是在5.7%左右，现在看来可能会在5.2~5.3%。

　　二、新冠疫情的经济金融影响

　　短期来看，对经济的影响比较大，特别是服务业。政府采取的控制方式是，在春节以及春节之后的两到三周内，降低整个经济活动的量级，从而换取对病毒传染性的全面控制。在这种控制方法下，短期经济活动量会迅速下降，从而对服务业造成比较大的冲击。

　　文化休闲及旅游业：暂停全国旅行社及在线旅游企业经营团队旅游及“机票+酒店”产品业务。同时，各地方文旅主管部门也积极部署防控工作，文艺院团也已取消或推迟演出活动，剧场暂停对外开放。至此，全国所有文旅休闲活动已完全停滞。以2019年春节期间旅游收入规模推算，2020年因疫情给旅游业带来的收入损失预计超过5000亿元。

　　影视娱乐业：每年“春节档”都是电影市场重头戏。2019年八部电影在七天假期累计收获票房58.4亿元，刷新了春节档票房纪录。2018、2019年的占比均超过9%。可见春节档重要性也在上升。由于疫情影响，今年春节档电影票房窘况或将导致全年电影票房收入“零增长”。