中芯国际（688981）的远虑与近忧｜公司研究

作者：杨超月

　　2020 年初，一场突如其来的新冠肺炎疫情成为全球“缺芯”的导火索。“缺芯”最初影响的是消费电子领域，受疫情影响，全球芯片供应链受到冲击，而电子产品消费需求不减反增更是加剧了芯片短缺的状况。

　　而到了2020年下半年，全球又掀起了一股汽车供应链的芯片荒。据业界估计，由于芯片短缺导致供应中断，2021年第一季度全球汽车产量减少了约60-130万辆。需要注意的是，虽然同样叫做芯片，但汽车芯片与消费电子芯片不同，汽车行业对芯片的制程要求不是非常高，所需要的芯片以28nm制程为主。汽车“缺芯”给了科创板上市公司中芯国际（688981）带来了非常亮眼的业绩表现。

　　中芯国际（688981）2020年7月16日登陆上交所科创板，当年实现营业收入274.7亿元，比上年同期增长24.77%，归属净利润43.32亿，同比增长141.52%；3月30日发布的2021年年报显示，公司实现营业收入356.3亿，同比增长29.70%，归属净利润107.3亿，同比增长147.75%；最新出炉的一季报公司业绩也是相当亮眼，当季实现营业收入118.5亿，同比增长62.56%，归属净利润28.43亿，同比增长175.49%。对于业绩的大幅增长，中芯国际宣称，主要受益于产品组合变动及平均售价上升。

　　所谓的“产品组合变动”指的就是由于种种原因，中芯国际（688981）将业务重点集中在发展28nm及以上成熟制程，低调发展先进制程。几年前，中芯国际就着手扩充28nm芯片的产能，从2020年开始第一次扩产到到现在，中间还陆续扩充过两次产能。

　　而这正好与汽车“缺芯”潮重叠，从而享受到了汽车“缺芯”潮带来的红利。

　　（中芯国际IGBT产品应用）

　　2021年年报显示，中芯国际营收构成中智能手机类应用收入占晶圆代工业务营收的32.2%；消费电子类应用收入占晶圆代工业务营收的23.5%；智能家居类应用收入占晶圆代工业务营收的12.8%；其他应用类收入占晶圆代工业务营收的31.5%。

　　在技术节点方面，中芯国际（688981）来自90纳米及以下制程的晶圆代工业务营收的比例为62.5%。其中55/65 纳米技术的收入贡献比例为29.2%，40/45 纳米技术的收入贡献比例为15.0%，FinFET/28 纳米的收入贡献比例为15.1%。

　　（中芯国际28nm产品应用）

　　有分析称，2023年芯片短缺可望得到缓解，但汽车芯片的需求相对消费电子芯片的需求会更加强劲。消费电子芯片主要供应的是手机、个人电脑、AR/VR等电子产品，根据市场调查，人们对于手机等电子产品的需求量已经不再像以往那样迫切，电子产品更新迭代的速度也出现明显下降。但是在汽车领域，新能源汽车受到政策强力支持，消费者购买习惯正在改变，新能源汽车渗透率不断提高，智能汽车制造对28nm及以上的芯片需求有增无减。

　　在此背景下，一些业界大佬也开始纷纷转向。全球最大的晶圆代工厂台积电虽然目前工艺水平已达到5nm，但在其2021年财报中，16nm、7nm、5nm先进制程的营收占总收入的63%，而28nm及以上成熟制程占比不足四成收入，其中28nm仅为11%。2021年，台积电宣布将在南京工厂扩产28nm制程芯片，三星、英特尔等国际大厂也抛出了自己的芯片产能提高计划。

　　由此来看，一方面更加证明了中芯国际聚焦成熟制程战略方向，但另一方面也增加了市场对未来中芯国际持续能力的担忧。毕竟中芯国际在先进制程领域处于劣势，一旦28nm出现供需平衡而消费电子再起风云，芯片巨头尚有重新调整方向的能力，但中芯国际可能就会处于非常被动的境地。为了今后长期的发展，中芯国际对先进制程的攻关其实也是迫在眉睫。

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