券商评级：震荡时掘金价值洼地 9股提前潜伏

作者：杨超月

　　光大证券：全面进军互联网+，业绩估值双提升“强烈推荐”

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：陈雯，缴文超日期：2015-04-23

　　事项：

　　光大证券2015年4月23日�Р脊�告称，公司与中国光大集团股�Ч�司、光大永明资产管理股�в邢薰�司、中国光大投资管理有限责��公司、光大兴陇信托有限责��公司、光大金控资产管理有限公司共同投资的光大��付云联网股�в邢薰�司正式成立�粤烊∮�业执照。

　　平安观点：

　　光大系第一家“云联网+”新业态企业：光大��付注册资本2亿，公司持股40%。

　　光大��付以信息科技服务为基础，是光大系第一家“云联网+”新业态企业。公司业务范围涉及从事金融数据处理与分析，接受金融机构委托从事金融信息技术外包、金融业务流程外包、金融知识流程外包、计算机软件、网络科技领域内的技术开�А⒓际踝裳�、技术转让、技术服务，实业投资，资产管理等。

　　全面�Щ庸獯蠹�团全牌照优势，打造“网上光大集团”：光大��付将以云联网金融服务为主体，充分�Щ庸獯蠹�团全面金融牌照优势，实现四个基本功能：1)搭建大数据平台，充分整合和归集光大集团内部数据，加强与外部数据合作，为集团为社会提供信息增值服务；2)搭建金融产品交叉销售平台，实现集团成员企业产品及服务的优势云补；3)推动支付平台建设，实现集团内客户账户服务一体化；4)搭建金融投融平台，降低融资成本。

　　业绩与估值双提升：光大��付以整个光大集团为依托，全面促进光大集团协同�д梗�这是继去年集团重组之后的又一件历史性的突破，光大集团的全牌照优势将得到充分�Щ樱�迎来新的�д故逼凇９獯笾と�将充分受益集团协同�д勾�来的业绩提升，以及持股光大��付带来的估值提升。

　　投资建议：集团重组之后公司解除了影响其�д沟亩嗤妨斓艰滂簦�光大��付的设立将进一步提升集团的协同效应，光大证券将受益于由此带来的业绩和估值提升，此外，公司可能受益于汇金系券商的整合。多项综合考虑，公司股价存在较大幅度增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：光大��付进展不及预期风险，股市系统性风险。

　　复星医药：进一步增长尚待时日

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：王军日期：2015-04-23

　　复星医药在发布A股股票预案公告后，上个交易日股价上涨16.83%。尽管股票发行筹集到的资金能够降低财务成本并支付运营资金，但我们认为公告并不能带来较大或好于预期的积极影响。股价大涨只是由于准备发行和停牌期间，错过了流动性改善带来的行业重新估值期。我们认为目前股价反映了短期内的公司价值，进一步上涨尚需时日，我们建议投资者关注待发布的2015年1季报，也提示进一步的并购将成为股价进一步上涨的催化剂。由于配股带来的股权稀释，我们下调了未来三年的盈利预测，且将评级下调至持有，并基于分部加总法将目标价定为31.81港币。

　　支撑评级的主要因素。

　　基本面平稳。

　　假设15年1季度业绩符合预期。

　　保持在医药领域的积极扩张态势。

　　影响评级的主要风险。

　　医院并购进程慢于预期(截至2016年末总床位10,000个).

　　来自于联营公司的其他收入和利润低于预期。

　　估值。

　　我们看好复星医药的行业布局和积极扩张行为，尤其是在医疗服务领域。这也正是我们给予高估值，即20倍2015年预期综合市盈率的原因[自主管理业务25倍2015年预期市盈率，对国药控股(1099.HK/港币37.50，持有)投资20倍2015年预期市盈率，医疗服务50倍2015年预期市盈率，现金及现金等价物1倍市盈率]。鉴于股价大涨，且股价已反映公司短期估值，我们将目标价调整为31.81港币，给予持有评级。

　　润和软件：收购联创智融，互联网银行新龙头崛起

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2015-04-23

　　事件：公司公告拟以22.49元/股非公开发行合计4812.47万股，并支付现金11.20亿元作价21.98亿元收购联创智融100%股权。此外，公司拟向特定对象西藏瑞华、黄学军、曹荣、南京泰瑞非公开发行不超过2453.94万股募集配套资金不超过5.49亿元，用于支付本次交易中的部分现金对价。

　　点评：