迎百亿市场空间，狂犬疫苗赛道“明星”康华生

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

当今，社会喂养宠物的家庭越来越多，特别是猫狗的饲养，然而国内目前还缺乏完善的动物疾病控制体系，人们容易被动物咬伤或抓伤引致狂犬病的发生，有数据显示狂犬病死亡率高率接近95%，临床上对于狂犬病尚无有效的治疗办法，因而疫苗预防是关键。凭借持续高增的市场需求，狂犬疫苗近年来也成为最受追捧的黄金赛道之一。

目前人用狂犬疫苗主要分为三大类，分别是原代地鼠肾/鸡胚细胞、Vero 细胞、人二倍体细胞。其中人二倍体细胞是被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗，对普通疫苗的替代率逐年高增成为投资风口。根据华西证券测算，未来人二倍体狂犬疫苗将从4%渗透率到达40%，市场空间约75亿元。由于当前市面上仅康华生物一家获批人二倍体狂犬疫苗，作为目前国内唯一一家拥有人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，康华生物是当之无愧的狂犬疫苗赛道“明星”。

得益于狂犬病疫苗赛道的确定性和人二倍体细胞狂犬病疫苗的稀缺性，康华生物未来将成为最大的赢家。

据知名研究机构塔坚研究分析，宠物数量增速、养宠人数增速、狂犬疫苗价格增速是影响狂犬疫苗行业增速的三大因素，用公式来测算为狂犬疫苗行业增速=（1+宠物数量增速）×（1+养宠人数增速）×（1+狂犬疫苗价格增速）-1。

从养宠数量和养宠人数上看，近十年来，我国宠物数量逐年攀升，年均增速保持在10%左右，2018年我国宠物数量首次超过美国，拥有宠物数量位居全球龙头。人均饲养宠物数量上，据国盛证券统计，当前我国户均宠物数量约为 0.2 只，日本约为 0.5 只，美国为 1.4 只，虽然养宠数量与国外仍有差距，但即便以生活习惯、人口密度相近的日本为对标，我国户均宠物数量仍有2倍左右的增长空间。

狂犬疫苗价格方面，单算针剂费用，人二倍体细胞狂苗每针价格约为280元，接种患者共计需要打5针，合计费用约1250元；Vero细胞狂苗每针70元左右，打4针共计280元左右。虽然人二倍体疫苗价格较高，但随着消费升级时代来临和人均可支配收入的提高，收入较高、健康意识更强的人群，未来会更倾向于接种人二倍体疫苗，人二倍体细胞狂犬病疫苗长期前景依然向好。

综合公式测算，塔坚研究认为，狂犬疫苗行业的平均增速在29.06%至36.45%之间，狂犬疫苗市场空间巨大，拥有核心产品市占率优势的企业将持续独占鳌头。

狂犬疫苗市场在我国还处于蓝海，而康华生物提前早有布局。康华生物指出，国内狂犬病疫苗属于刚性疫苗，近年来，国内人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在6000万支-8000万支，即1200万-1600万人份，并将继续保持较大的使用量。康华生物手握人二倍体细胞狂犬病疫苗，产品具有核心技术优势和产品优势，如无动物源细胞DNA残留和蛋白残留导致的潜在风险、免疫原性好，产品销售多年稳居行业前列。

与此同时，康华生物持续发力项目建设，扩大产能保证市场需求。据悉，康华生物目前正在对病毒性疫苗二车间进行技改，病毒性疫苗二车间投产后，公司冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)产能将增加200万支/年。募投项目疫苗生产基地一期投产后，公司预计新增冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)产能600万支/年，该项目位于公司现有厂区，目前处于基础建设阶段。

综合来看，狂犬疫苗赛道前景可期，而人二倍体细胞由于市场渗透率提升较为确定，加之生产工艺要求高，产能长期供不应求，未来随着产品研发和产能扩张的不断推进，国内唯一一家拥有人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业、狂犬疫苗赛道“明星” 康华生物将成为最大赢家。