中金：数据库商业市场五问五答

作者：杨超月

　　本文来自格隆汇专栏：中金研究，作者：韩蕊于钟海王之昊

　　数据库是组织正常运转所需要依赖的核心软件，其本身也是一门系统技术。从技术到产品，中间需要跨越可用性的沟堑，才有机会迈向商业成功的坦途。从初代产品到1984年的5.0版本，Oracle数据库历经7年才打磨出稳定运行的产品。我们认为真实的客户场景才能试炼出具备可用性和稳定性的软件产品。在本篇报告中，我们将从商业视角出发，对比当前中外数据库市场的格局，讨论中外数据库市场的差距，力求解析中国数据库市场的历史机遇与投资机会。

　　摘要

　　1）数据库市场呈现怎样的格局？数据库市场方兴未艾。从技术流行度视角看，关系模型在完备的数学理论支持下率先实现商业化，目前虽居第一但已向多模演进；云原生、New SQL、数据湖仓等路线热度升温；从商业化视角看，市场处在多种技术路线并存、格局未定的状态，云成为搅动市场格局的重要力量。

　　2）数据库的中外差距在何处？集中式关系型数据库的中外差距更为显著，一方面从发展史看，Oracle等海外龙头进入国内市场时产品已然成熟，而国内产品化刚处发轫之始，海外产品在实践中经受了重要场景锤炼、建立用户信任。另一方面，在商用市场，Oracle通过扩展SQL语言形成自己的“方言”体系掌握事实上的行业标准；在开源市场，收购MySQL助力其掌握开源社区的话语权。同时，通过加强运维及DBA人才培养加强内生造血能力；通过开展系列收并购活动丰富上下游适配，海外龙头以数据库为核心建立的生态圈已相对完善。

　　3）数据库的国内投资方向有哪些？我们认为国产数据库的投资方向应契合国产数据库厂家打破海外巨头垄断的破局之道，分别为a）抓住利好政策窗口期替换存量集中式关系型市场；b）在架构上另辟蹊径，原生分布式打破集中式部署下的垄断；c）云化趋势打开OLAP、数据湖仓等增量分析型市场。我们的测算结果显示国产替代存量市场规模大于600亿元；与此同时，分析型的增量市场正以30%以上的年均复合增速（2022-2025）高速扩张。

　　4）什么样的国产数据库厂家可以脱颖而出？我们认为，技术实力是数据库厂商的立身之本，在此基础之上，完善的服务体系和生态构建是从技术成功转化为商业成功必不可少的两大要素。

　　5）怎么给一个数据库公司估值？我们认为传统的数据库厂家与新兴的数据库厂家适用不同的估值方法。通过整理海外数据库厂家的估值逻辑，我们观察到“终局”思路（远期估值再折现）是造成新兴数据库公司与传统数据库厂家估值差异的原因。

　　风险

　　国内生态建设不及预期；流动性不及预期；市场竞争加剧。

　　数据库市场呈现怎样的格局？

　　技术流行度视角：关系型数据模型仍居第一但已向多模演进；云原生、NewSQL、数据湖仓等技术路线热度升温。关系模型在完备的数学理论支持下最先实现商业化，并在超过50年的核心业务场景打磨之下趋于成熟。我们的统计数据显示，截至2022年4月底，在技术流行度口径下关系模型产品的份额达到72%；同时，目前已有近40%的关系型产品提供对于多模的支持，新兴技术路线的流行度排名也快速提升。

　　商业化视角：数据库市场处在多种技术路线并存、格局未定的状态，云成为搅动市场格局的重要力量。根据Gartner的数据，全球数据库市场规模从2017年至2021年以20%的CAGR高速增长至800亿美元。同时，我们观察到云原生、大数据项目、数据湖/仓库等路线带来了变革的力量，有的项目一经推出便很快进入市占率排行前列，比如2013年前后Hadoop路线下的Cloudera、2020年前后的Snowflake、Spark路线之下的Databricks。收入口径下，Gartner数据显示2021年云厂商Microsoft、AWS的市占率排名均已超过Oracle。全球数据库市场格局未定，云架构支撑的海量数据高性价比存储与分析成为影响市场格局的重要力量。

　　技术流行度视角：关系模型仍居榜首，新兴技术路线流星赶月

　　全球市场：云原生、NewSQL、湖仓一体等技术热度持续升温

　　图表：数据库系统流行度排名

资料来源：DB-engines，中金公司研究部

　　注：统计时间截至2022/4/22，评价维度主要包括在网络/技术论坛中被讨论/提及的次数、就业机会的数量、在职专家人数等，具体标准参考DB-engines官网公示

　　在关系型技术路径上，开源的力量不容忽视，PostgreSQL与MySQL在全球范围内已然延展出两大产品家族。我们在《数据库系列报告开篇：技术路径复盘及展望》中提出开源思潮的流行影响数据库技术架构的迭代。在全球范围内，PostgreSQL与MySQL两大顶级开源关系型数据库项目深刻地影响着厂家的技术路线选择，并已然成长延伸出两大产品家族。

　　图表：开源数据库源流与发展：PostgreSQL图谱