华大基因，特殊时期的特殊转型
原标题：华大基因，特殊时期的特殊转型 来源：诗与星空
文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
2020年大年初一，在武汉宣布封城的时候，66岁的华大基因董事长汪建带队抵达了武汉。
撇开一切关于资本和业务的成见，汪建先生的所作所为，是值得尊敬的，是这次疫情期间最美的“逆行者”。
汪建先生是一个理想主义者，是表哥非常敬佩的科学家，具有一种迷人的人格魅力。
曾带领华大基因绘制第一个中国人基因组图谱，曾获中国科学院杰出科技成就奖，甚至，曾经在56岁时登上珠峰。
当然，本文不是一篇吹赞情怀的文章，所以还要用业绩说话，还要看看华大基因的财报质地。
表哥一直认为，从财报质量来看，华大基因的财务数据很难支撑起如此高的估值。
一、
不尽如意的业绩情况
数据来源：iFind，诗与星空
华大基因2017年刚上市的时候，被寄予了过高的期望，甚至有人喊出了冲击2000亿市值的口号。
华大基因的技术实力在国内是毋庸置疑的，无论是汪建先生本人获得的各项科技奖项，还是公司的科研团队，都是人才济济。公司3000多名员工中，硕士以上学历占比三分之一，是A股少有的高素质员工团队。
但让表哥担忧的，不是技术，而是市场。
中国虽然人口众多，但并没有培养起广泛的基因检测的消费习惯。华大基因从创建以来，基本是面向医疗机构等B端市场，尤其是以孕检、新生儿缺陷检测等业务为主要营收来源。
数据来源：iFind，诗与星空
公司上市以来，虽然圈钱不少，但业绩增速非常有限，净利润更是成了“上市即巅峰”，2017年以来逐年下滑。
出乎意料的是，2020年的疫情，竟然迫使公司业务实现了转型，从B端业务开始向C端发展。
新冠病毒核酸检测服务已经上架天猫京东等各大电商网站，公司称已经完成了70多万人的检测。
5月11日，公司发布公告，称公司产品已经例如WHO应急使用清单。
一个突发事件带来的庞大市场，正在悄然开启。
二、
营收构成
数据来源：iFind，诗与星空
年报显示，公司的核心营收主要还是来自生育健康类服务。和2017年的招股书相比，构成变化不大。
当然了，2020年的核酸检测试剂盒会带来不同。经过简单计算，从大年初一到现在，公司卖的试剂盒，营收还没超过2个亿，对公司的业绩影响虽有提升，但也不算太大。
通过分析营收构成，可以发现华大寄予厚望的C端自发的基因检测，并没有很旺盛的需求。表哥有句名言，伟大的企业都是To C的，华大一天解决不了To C的问题，一天市值就上不了2000亿。
其实不仅华大基因遇到了这个问题，表哥发现美年健康也遇到了类似问题。人民百姓日益膨胀的钱包，花在健康排查上的比例并不算高。
花花世界，消费主义横行，需要花钱的地方太多。
大家都去买口红了，买亲子鉴定服务的可能就会少一点（好像哪里不对）。
作为好奇宝宝，表哥也买过基因检测，不过不是亲子鉴定的，而是祖源和常见病的检测，当发现自己有5%的苗族血统的时候，不由得对中华民族波澜壮阔的民族融合史感到震惊。
这个市场空间还非常小，绝大多数消费者还没有基因检测的习惯，培育市场的过程艰辛又烧钱。
三、
净利润下滑的原因
年报显示，报告期内，公司实现营业收入280,041.19万元，同比增长10.41%；实现归属于上市公司股东的净利润27,633.40万元，同比下降28.53%。
营收增幅已经显示出成长性堪忧，净利润更是大幅下滑。
从利润表情况看，公司毛利率变化不大，净利润下滑主要有三个方面：一是销售费用较大幅增加；二是坏账损失高大一个亿；三是研发支出增速比较大。
销售费用大幅增加并未带来足够的利润，这不是一个好现象；坏账损失逐年增加，也显示出公司新拓展的医疗机构客户，信用不是那么靠谱。
四、
2020年的想象力
在发布年报的同时，华大发布了一季报，2020年第一季度，公司实现营业收入79,119.39万元，同比增长35.78%。实现归属于上市公司股东的净利润14,001.89万元，同比增长42.59%。
公司单季度的净利润差不多是2019年全年的一半，由于核酸检测盒的热销，公司业绩增势喜人。
尤其是在公司产品进入WHO的应急清单后，海外销量非常值得期待。但是公司的产能有限，海外结算存在着较大的不确定性，疫情终归会结束等，各项原因都会影响公司最终实现的业绩。
作为一个投资者期待值非常高的高科技上市公司，虽然有技术有产品，但市场空间远远不足，可以预见的未来，公司的业绩都无法承载投资者的期望。
这一点大股东很清楚，深圳华大基因科技有限公司已经质押了超过93.3%的股权，按照表哥的计算公式，这是跑路的节奏。
公司的各大财务投资者，也正在热切等待下一个解禁高峰期（2022年）到来后，套现跑路。
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