全球声光电整体解决方案提供商，下游需求旺盛

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

选择逻辑：歌尔股份（智能穿戴+虚拟现实）

核心逻辑

1.电声器件的知名制造，全球声光电整体解决方案提供商

歌尔是全球布局的科技创新型企业，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。公司将主营业务分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。主要面向以智能手机、智能平板电脑、智能可穿戴电子设备、虚拟现实/增强现实等为代表的消费电子领域。公司立足于消费电子领域，不断开拓智能手机、智能平板电脑等行业之外新的利润增长点，一方面不断夯实自身产品研发与制造能力；另一方面紧跟业内领先客户的战略方向，着重发展以人工智能为核心的虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等战略新兴产业。公司具备为客户提供集声学、光学、无线通讯等多种技术为一体的产品的能力，可以为客户提供声光电整体解决方案，在声学、光学、MEMS半导体领域具有创新性的竞争优势。公司始终坚持自主研发、自主创新，在声学器件方面具有自主知识产权，在智能声学整机和智能硬件领域通过“ODM”或“JDM”的方式，同客户合作进行产品开发。面对5G时代，歌尔推出了应用新型芯片解决方案的虚拟现实参考设计平台，在增强现实领域着重布局光学镜片、光栅、光机模组等新型光学器件。同时歌尔紧紧把握智能无线耳机产业创新机遇，发挥传统无线耳机业务既有竞争优势，整合供应链资源，继续巩固全球声光电整体解决方案领域的领先地位。

2.公司利润高速增长，TWS无线耳机拉升业绩

公司主营业务为三块，分别为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。精密零组件业务主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、MEMS传感器及其他电子元器件等；公司智能声学整机业务主要产品为有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音响产品等；公司智能硬件业务主要为智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品、工业自动化产品等。公司产品广泛应用于以智能手机、智能平板电脑、智能家用电子游戏机、智能可穿戴电子产品等为代表的消费电子领域。从上游精密元器件、

模组，到下游的智能硬件，从模具、注塑、表面处理，到高精度自动线的自主设

计与制造，歌尔将丰富的高品质电子零件产品垂直整合到整机和配件产品中，为

客户提供“零件+配件+整机”整体解决方案，打造了在价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台。

歌尔股份2021Q1实现营收约140.28亿元，同比增长116.68%；其中精密零组件32亿元，同比增长39.37%；智能声学整机61亿元，同比增长126.76%；智能硬件45亿元，同比增长267.84%。归母净利润约9.66亿元，同比增长228.41%。扣非净利润6.01亿元，同比增长100.85%。

上半年继续高增长。公司预计2021年上半年实现归母净利润156,149.18万元~179,571.56万，同比增长100%~130%。主要得益于公司虚拟现实产品、智能无线耳机产品销售收入增长，盈利能力改善；同时公司持有的KopinCorporation权益性投资公允价值变动损益增加。

3.OculusQuest2带动消费端VR崛起

5G，时代渐行渐近，5G的到来不仅增强了现有的虚拟体验，还将拓展出全新的应用场景，的到来不仅增强了现有的虚拟体验，还将拓展出全新的应用场景，

5G时代可以通过云端计算，在边缘云上做大量的处理，用高CPU/GPU做这种处理不做这种处理不会过多地消耗功耗，通过会过多地消耗功耗，通过5G的快速连接可以迅速的传到本地，将有力支撑用户VR产品体验的提升。品体验的提升。

Facebook2020年Q4非广告收入达到8.85亿美元，同比2019年Q4的3.46亿美元增加了156%。Facebook首席财务官表示这是由“Quest2在圣诞假期的强劲销售带来的”。与第一代Quest相比，Quest2更轻更薄，售价为299美元起，比上一代便宜了100美元，高性价比的产品也收到了市场的欢迎。扎克·伯格认为当VR的活跃用户达到1000万时，VR生态才能获得足够的收益。随着各家新VR硬件的推出，VR的市场风口又在悄然兴起。