基因测序板块10大概念股价值解析

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

　　紫鑫药业：人参和基因测序产业值得继续关注

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘林日期：2014-10-22

　　公司第三季度营收下滑，亏损幅度扩大。公司前三季度营收累计为4.10亿元，同比增长29.34%。不过，第三季度营收仅为0.99 亿元，同比下降10.57%。公司前三季度净利润为亏损0.48 亿元，同比下降244.61%；扣非后净利润为亏损0.63 亿元，同比下降339.28%。其中，第三季度净利润为亏损0.24 亿元，同比下降294.36%，亏损幅度扩大。

　　三项费用过大以及野山参惜售是亏损主因。公司是最早获批“药食同源”试点的制药企业之一，公司在人参精加工领域取得了快速发展，现已获得5个食品生产许可证，覆盖11个细分品种。公司的人参食品行业尚处于发展初期，包括研发费用在内的各项前期投入较大，今年前三季的三项费用率高达73.13%。公司还在继续大量收购人参及林下参，前三季预付款较期初增加2.53亿元，同比增长113.47%。

　　公司正积极进入基因测序领域。公司与中国科学院北京基因组研究所合作研制了第二代高通量DNA测序仪，子公司中科紫鑫将负责生产。第二代基因测序仪曾是市场的风口，预计未来随着基因筛查技术的进一步发展以及国内相关企业的成长，仍有可能继续成为风口。

　　投资建议：公司确立了“中成药、人参产业、基因测序仪三大产业齐头发展”的发展战略，中成药业务受限于药品降价和医保控费等而发展放缓，人参和基因测序处于投入期，资金需求量大。因此，公司启动了定向增发，计划以12.6元/股向包括控股股东在内的六名特定对象发行1.59亿股，募资20亿元，全部用于偿还贷款和补充流动资金。我们认为短期内业绩不会是股价的最关键影响因素，公司的人参产业及基因测序产业的拓展进程应被重点关注，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：人参价格下跌的风险；基因测序仪拓展不达预期的风险。

　　达安基因：基因检测和医院投资步入大发展元年，多轮驱动步入新时代

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：江维娜日期：2015-01-21

　　事件：近期，公司的无创产前筛查的基因检测产品获批，我们看好公司相关业务的成长。

　　基因检测NIPT 业务2015 年迎来爆发期，达安基因占得先机。

　　过去几年，公司的基因检测业务处于培育期。2014 年，国家对基因检测政策进行调整，先叫停后有序放开。2014 年11 月5 日，达安基因申请的胎儿染色体非整倍体21 三体、18 三体和13 三体检测试剂盒，以及基因测序仪两个产品正式获得医疗器械注册证。由于获批时间接近年末，2014年基因检测业务的收入未得到释放，全年基因检测业务规模为百万级。

　　2015 年1 月，卫计委公布了无创产前检查(NIPT)的试点医院名单，共有109 家医院入选，我们认为，这大大加速了基因检测尤其是二代测序技术从2015 年开始的爆发。由于目前在国内，NIPT 相关基因检测产品获批的只有华大基因和达安基因，我们认为公司占得了先机，有望自2015 年开始，优先分享基因检测的大蛋糕。

　　临床检验中心实现扭亏为盈，医院合作、社区布局等工作全面开花。

　　达安基因在全国有8 个临床检验中心，过去几年由于尚处于布局和投入期，整体盈利状况不佳。我们预计，2014 公司的临床检验中心整体上实现了扭亏为盈。自2015 年开始，临床检验中心有望逐步为公司贡献利润。

　　同时，临检中心还加快改革步伐。(1)与大型医院共建实验室：在临检中心的城市，积极与大型医院加强合作，为医院提供检测标准、方法、试剂和标本等，并为基因检测业务的爆发打下基础。(2)平台下沉至社区：在广州荔湾区的社区医院开展了试点工作，协助社区医院搭建标准化的检验平台。平台的下沉，有助于公司完成对基层的覆盖，扩大临床检验的受众群体并提高其对基因检测等技术的认知度，加速提高公司的市场占有率。

　　中大医投项目运作进入正轨，2015 年迎来大发展元年。

　　达安基因的大股东中山大学旗下医疗资源丰富，拥有8 家直属三甲医院及8 家非直属三甲医院，在医院管理和建设上有着丰富的经验。而达安基因是中山大学下属的唯一一家上市平台，拥有资本运作的优势。2014 年4 月，达安基因与大股东共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，出资399.80 万元人民币，占注册资本的19.99%。