尼龙行业高速增长，聚合顺：采取高端与差异化

作者：杨超月

据公告，2020年纤维级切片、工程塑料级切片和薄膜级切片占营收比重分别为54.0%、39.3%和5.6%，占毛利润的比重为56.6%、38.0%和4.1%。

1.2. 业绩持续增长，费用率维持在较低水平

公司业绩呈现快速增长的态势。

公司业绩持续向好，2016-2020年营收和归母净利润 CAGR 分别高达 31.4%和 35.9%。

2021年第一季度由于去年疫情影响导致的基数较低等原因，公司实现营业收入 10.3 亿元，同比增长 131.4%；实现归母净利润 6229.3 万，同比增长 229.0%。

2021年前三季度，公司实现营收 38.0 亿元，实现归母净利润 2.0 亿元，同比增长 219.85%。

毛利率净利率稳定，费用率维持较低水平。

公司近年来销售毛利率和净利率较为稳定。

公司三费费率常年保持较低水平，主要原因是①公司主要生产地为杭州，离下游客户距离较近，运输费用较低；②公司产业链较短，专注于尼龙聚合，下游客户更加集中，管理也更加简单；③实控人深耕尼龙 6 贸易行业多年，对下游营销网络和客户资源有较深的积累。

尼龙行业高速增长，聚合顺：采取高端与差异化

1.3. 实控人行业经验丰富

公司实控人具备多年化纤行业经验。

公司实际控制人傅昌宝直接持有公司 4.75%股权，通过其全资控制的永昌控股、永昌销售两家企业间接持有公司 33.12%股权，合计控制公司 37.87% 股权，并担任公司董事长一职。

聚合顺成立之前，傅昌宝多年从事尼龙 6 切片下游渔网丝的生产销售，以及尼龙 6 切片的贸易，具备较为丰厚的资本积累和化工化纤行业经验。

2. 尼龙行业高速增长，公司领跑高端市场

2.1. 尼龙 6 是尼龙材料最主要的产品之一

尼龙（Nylon）即聚酰胺，又被称为耐纶、锦纶，英文名称 Polyamide，指主链含有重复的酰胺基团（-NHCO-）的一类线型高分子。

尼龙为白色结晶或半透明的热塑性树脂，有弹性，抗拉强度、耐磨性能优异，较高的机械强度和耐油性。

尼龙 6 是尼龙家族中的重要成员。尼龙产业家族庞大，品种主要有尼龙 6、尼龙 66、尼龙 610、尼龙 11、尼龙 12 五大品种，其中尼龙 6 和尼龙 66 的用量最大，约占尼龙总消费量的 90%。

尼龙 6 作为尼龙材料最主要的产品之一，用途也被广泛拓展，是电子电气、军工、铁路、汽车、纺织、农业配件等领域的重要应用材料，除传统的尼龙纤维领域，功能纤维的应用逐渐扩大，并呈现向工程塑料、薄膜制造等方向拓展的趋势，尼龙 6 逐渐成为以塑代木、以塑代钢、以塑代瓷的重要材料之一。

2.2. 需求高速增长，高端差异化是未来发展方向

需求端持续稳定增长，对外依存度持续下降。受益于国内纺织品行业的持续发展和锦纶行业不断扩张成长，国内尼龙 6 切片的需求不断增加。

据中纤网，近年来汽车业、电子机械业，食品包装业的快速发展同时也带动尼龙工程塑料和薄膜级切片的高速发展，使国内对尼龙 6 切片的总需求量近年维持稳步增长，2010-2020年复合增长达到 9.3%，消费总量至2020年已经升至 402.5 万吨的历史高点。

从增速看，由于基数越来越大和2020年疫情影响需求，短期增速反弹轻微，不过未来从趋势看，国内纺织品，汽车等传统行业发展增速重新有复苏趋势，未来市场需求增速有望逐步回升。

从进出口来看，2013年，我国尼龙 6 切片进口数量达到历史高点，为63.02万吨，之后持续下降，出口开始逐步回升，与此同时对外依存度也持续下降，由2010年的32.4%下降到2020年的 4.5%，中国尼龙 6 行业发展迅速

目前尼龙 6 切片主要应用于纺丝领域。