年内两度“卖药”给默沙东，科伦药业的“仿转

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

年内两度“卖药”给默沙东，作为仿制药起家的科伦药业，自研创新药加速出海也意味着获得更为广阔的海外市场。而作为曾与恒瑞医药并称为国内“药界双雄”的科伦，如今和恒瑞一样走起了“仿转创”路线，两大巨头以仿制药起家，近年来都逐渐向创新药领域发展，不过如今的科伦与恒瑞相比市值掉队不是一星半点。虽决心转型，但当下的科伦在“仿转创”赛道下却面临着增收不增利的“阵痛期”。

八月首个交易日，科伦药业收盘飘绿，与上周大涨形成鲜明对比。

7月28日，科伦药业创下近一年来的股价高点，即便如此，当下三百亿的市值相较于曾与之并称为“药界双雄”的恒瑞医药来说，后者两千亿市值，科伦药业落队的不是一星半点。

消息面上，7月28日公司发布公告宣布其与默沙东在肿瘤领域达成研发合作及许可协议，开发一款用于治疗实体瘤的ADC药物（项目B），此后默沙东将根据商业化开发阶段向科伦博泰支付首付款、里程碑付款及相应净销售额提成。

值得注意的是，此次公司“卖药”给默沙东已是年内第二次，对于仿制药起家的科伦药业来说，在研产品加速出海，在充盈现金流的同时也增强自身实力。

然而当下的科伦虽决心转型做创新药，但公司营收仍多来自仿制药，近年来“集采+限抗”，叠加筹备上市的川宁生物成了公司的“吞金兽”，科伦的“阵痛期”承压不小。

年内二度“卖药”给默沙，

国产创新药加速出海

7月28日，科伦药业发布关于科伦博泰临床早期治疗实体瘤ADC项目有偿许可默沙东公司在全球范围内商业化开发的公告。

公告内，科伦将有偿独家许可默沙东在全球范围内进行研发、生产与商业化该款ADC药物。双方还将对该款ADC药物的早期临床开发进行合作，而根据科伦管线推测，此次授权大概率为Claudin 18.2 ADC新药SKB315。

默沙东将根据协议内容和商业化开发阶段向科伦支付3500万美金首付款、不超过9.01亿美金的各类里程碑付款及相应净销售额提成。

而这并非科伦第一次“卖药”给默沙东，就在今年5月，科伦药业宣布有偿独家许可默沙东在中国以外（中国包括中国大陆，香港、澳门和台湾）区域范围内研发、生产与商业化靶向TROP2的ADC药物SKB-264。

双方将针对特定早期临床开发计划进行合作，包括探索SKB-264单药及联合可瑞达（KEYTRUDA，帕博利珠单抗）用于治疗晚期实体瘤的潜在价值。

据悉，该笔交易包括4700万美元首付款、不超过13.63亿美元的里程碑付款以及产品上市后的净销售额提成。

而科伦再次与国际巨头默沙东合作也是国产创新药出海的又一个里程碑。

就在科伦药业发布与默沙东合作公告的同日，石药集团宣布附属公司石药集团巨石世界杯2022预选赛积分榜有限公司已与ElevationOncology，Inc.就石药集团创新（同类首创）的抗Claudin18.2抗体药物偶联物SYSA1801在大中华地区以外地区的开发及商业化订立独家授权协议。

随着我国医药企业研发能力的提升，近年来国产创新药出海的案例日渐增多，海外市场已成为药企的必争之地，其中海外授权是药企“出海”的方式之一。

而在一众选择出海的创新药企中，主力军也不再仅限于创新药企，多家仿制药在集采压力下逐渐转型加入创新药研发大军，而科伦药业便是其中的代表之一。

“药界双雄”名号不再，

子公司成“吞金兽”

作为国内输液龙头，科伦药业在经历了两年业绩连续下滑的局面后，2021年终于打了一场“翻身仗”。

根据此前披露的2021年财报显示，科伦药业实现营收172.77亿元，同比增长4.94%；归母净利润11.03亿元，同比增长32.94%。即便如此，科伦的净利润增速与2018年前也无法比较。

▲图片来源：科伦药业财报

作为国内最大的输液生产企业，科伦药业过去一度与恒瑞并称“药界双雄”，市值曾经与恒瑞医药比肩。截至8月1日收盘，恒瑞医药市值达2244亿元，而科伦药业市值仅为310亿元，相差近7倍。

2010年6月登陆A股市场的科伦药业，当年实现营业收入40.26亿，净利润为6.61亿元，到2021年，公司营业收入为172.77亿元、净利润11.03亿元。十年间，虽公司营收飞速增长332.5%，但净利润增幅仅为66.87%。

与此同时，畸高的销售费用也是增收不增利的重要因素之一。2021年，科伦药业的市场费用超过50亿元，约占当期营业收入的29.07%。

值得一提的是，就在科伦药业上市后一年，公司成立了抗生素中间体子公司川宁生物。而为了扶持川宁生物，科伦药业也可谓是“煞费苦心”。