黑色：供需边际转弱，5月或是布局空单好时机

作者：张馨予

钢材：建议螺纹2110合约5500下方轻仓试多，热卷2110合约5850下方轻仓试多。预计反弹幅度不会超过前高。螺纹6000上方，热卷6500上方可尝试空单。

铁矿：建议5月份再冲一波后布局空单

不确定性因素：

货币政策转向

压减粗钢产量政策被“束之高阁”

环保政策是否扩散

正文

01 去库有望继续进行

4月份和5月前两个交易周，钢材不仅在价格上表现强势，产量上也是创历史新高。据中钢协5月13日消息，5月上旬重点统计钢铁企业平均日产粗钢241.78万吨，日产水平创历史新高，同比增近18%。

黑色：供需边际转弱，5月或是布局空单好时机

根据5月17日统计局数据，中国4月份粗钢产量9785万吨，同比增长13.4%；1-4月份粗钢产量37456万吨，同比增长15.8%。根据历史同期数据，推测5月上旬的粗钢产量约为3395万吨，那么截至目前2021年粗钢产量约为4.03亿吨，同比2020年高出5300万吨。工信部压减粗钢产量的目标任重道远。

4月份及5月上旬的表现基本符合旺季预期。展望未来，去库有望继续进行。上周四Mysteel公布了五大品种钢材产量、库存数据。全国主要钢材社会库存1537.25万吨，较上周减少81.82万吨，较上月减少246.15万吨；螺纹钢社会库存总量846.64万吨，较上周下降50.11万吨，较上月减少188.37万吨。分区域看，本周降幅最大的区域是西南，库存下降16.49万吨，而目前存量依然较多的区域为华东、西南和华中。热卷方面，热卷社会库存总量251.48万吨，较上周下降5.73万吨，较去年同期下降54.48万吨。分区域看，本周降幅最大的区域是西南，降2.55万吨，而存量偏高的区域为华南、华东和西南。库存总体压力不大，但各区域对库存的敏感度不一，华中地区库存水平超越2020年疫情同期水平，贸易商表示出货压力很大。

今年的旺季开启是在3月底，按照正常的施工节奏，这波旺季能延续到5月底。5月五大钢材品种降库幅度仍有望达到300万吨左右，钢材基本面稳中向好，有望创下上半年甚至年内高点。

黑色：供需边际转弱，5月或是布局空单好时机

02 供给端—调关税&新版产能置换&环保回头看

在预期向好的大背景下，供给端的政策更为重要。去年12月29日，国家工信部表示，“要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”，继续巩固供给侧结构性改革成果。今年3月20日，唐山率先开展了压减产量、降低排放的调控， 4月21日，邯郸也出台了相关压减产量的政策，邯郸限产日均影响铁水产量1.4~2.3万吨之间，较好地抑制了产量的释放，但从钢材周度产量来看，全国其它区域的增产基本覆盖了限产量。

根据国家统计局公布数据，前4月粗钢产量同比增加5510万吨左右。要实现压减产量目标，后面8个月产量同比减量不低于5510万吨。时间紧任务重，国家需要统一调度。自4月下旬开始，各地将陆续上报细化方案，预计未来超低排放不达标的企业将面临最严厉的限产约束。

2.1 调关税

在需求旺盛的背景下限产，推动钢价创下10年高点，铁矿受钢价带动也创出10年新高。为更好保障钢铁资源供应，经国务院批准，国务院关税税则委员会发布公告，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。其中，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率；取消了146项钢铁产品13%的出口退税。2020年中国共出口钢材5368万吨，被取消的146项钢铁产品出口量5111万吨。?

上述关税调整措施，一方面是抑制铁矿石快速上涨，降低进口成本，扩大钢铁产品进口，增加国内铁元素供给，支持国内压减粗钢产量；另一方面是国家经过全局平衡后做出的战略抉择，是新发展阶段的新要求，引导钢铁行业降低能源消耗总量，推动“碳达峰”尽快实现，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。关税调整是服务于“碳达峰”战略目标的辅助政策。

据市场消息，本次出台的退税取消政策好于市场预期。普通冷轧、热镀锌、电镀锌、马口铁（不含TFS）、镀铝锌、取向硅钢、800及以上无取向硅钢仍保留13%出口退税率。对调为0的产品，主要是热轧、厚板、镀铬板、彩涂等，根据4月份国内外价差，这些产品出口优势明显，即使取消退税，出口依然是有利的。不过随着国内外供需关系的变化，以及国内外价差的逐步收窄，退税取消政策对后面8个月钢铁进出口的直接影响会逐步显现。

2.2 新版产能置换