晶宏投资总经理潘�h：优质科技股有望贡献长期

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

　　凭借对优质科技股的深入挖掘和重仓持有，晶宏投资总经理潘�h管理的基金今年以来取得了优异业绩，大幅跑赢沪深300指数。潘�h认为，从中长期看，估值合理的优质个股还将随业绩增长而继续上涨。同时，业绩增长确定性强的优质科技股已经被市场重新定价，有望贡献长期超额收益。

　　重仓优质科技股

　　在谈到今年优良的业绩时，潘�h表示，重仓并集中持有优质股票是重要因素。“我的持股很集中，只有十几只，且年初时就保持了较高仓位。今年前4个月市场呈普涨态势，但之后主要是消费股和科技股的结构性行情，持仓个股很多享受了估值修复、业绩增长、估值扩张带来的三重上涨。”

　　值得注意的是，尽管科技股表现突出，但其内部分化明显，仍有不少科技股大幅跑输沪深300指数。重仓集中持股，如何保证胜率？潘�h表示，持仓个股都是基本面质地优秀，受宏观经济环境影响小的公司。

　　她举例称，新能源汽车板块中一些个股尽管具有核心技术，但受制于下游汽车行业增速不佳，所以估值持续受到压制，股价表现平平。事实上，汽车属于大额可选消费，受经济周期影响比较大，需要密切关注需求拐点。但对这些业绩尚未爆发、具备核心竞争力的优质公司将保持紧密跟踪和研究，在估值更具吸引力时点一定会大力布局。

　　这些优质的科技股今年以来都有较大涨幅，后市走向如何？潘�h表示，中长期依旧看好。以5G和消费电子为例，景气周期才刚开始，目前还有很多个股估值比较合理，没有透支业绩增长空间，因此未来业绩一旦提升，股价将随之上涨。即便5G建设短期内不及预期，但这属于确定性方向，技术的推广最终还会反映到业绩和股价上。

　　潘�h表示，岁末年终属于传统资金紧张、获利了结的情绪期，交易层面带来的波动会大一些，但她将借此机会择机将前期减掉的仓位再买回来。

　　优质科技股被重新定价

　　与科技股一样，消费股今年以来的表现也十分突出，以贵州茅台、海天味业为代表的消费股在股价屡创新高的同时估值也一路高歌猛进。那么，当前优质科技股的估值是否和消费股一样受到普遍认可？

　　潘�h认为，优质科技股本轮的估值扩张缘于被市场重新定价。随着A股市场投资理念和逻辑渐趋成熟，炒作题材逐步退热甚至被市场抛弃，市场的有效性在不断增加，所有金融资产都在经历估值重建。今年这种集中在少部分公司的持续上涨，就是对过去估值方式的纠偏。

　　潘�h表示，业绩的确定性增长造就了消费股的估值扩张，一些科技股也同样具备这一特质。不仅如此，整体而言，相比消费股，潘�h更看好科技股的长期表现。金融资产的价格就是未来盈利的现值，当前只有科学技术的成功商业化才有可能突破经济周期限制，持续实现盈利增长。因此，优质科技股有更高估值的状态还将延续，持续增长的盈利将逐步消化高估值，而具有确定性增长的企业也将持续溢价。

　　美股市场诞生了许多科技股“巨无霸”，展望未来，潘�h认为A股市场具备同样机会。从巴西vs瑞士让球、医药卫生、高端制造等行业看，目前A股这些领域中的龙头股基本成型，凭借先进的管理层、持续地研发投入和成熟的商业化流程，这些公司有望继续保持在行业中的领先地位，并不断发展壮大。