10张图告诉你生物心电图纸制药企业并购的威胁

作者：张馨予

　　【中国制药网市场分析】生物技术在肿瘤治疗方面是昂贵的，临床上的快速发展以及吸引力的商业回报带动了整个行业的兴趣。2017年上半年，生物技术领域并购的总交易数量和总交易金额均下降至2013年以来的低水平。的世界杯2022预选赛积分榜企业绝不缺乏资金，但似乎都持观望状态。

　　在2017年夏天即将结束时，吉利德科学(Gilead Sciences Inc.)以119亿美元收购风筝医药公司(Kite Pharma)及其CAR-T技术，打开了生物技术领域企业并购(M&A)的天窗。

　　一天之后，竞争对手诺华公司的CAR-T 疗法Kymriah(tisagenlecleucel)获得了美国FDA里程碑式的上市批准。这一收购和上市审批促使生物技术股票急剧上涨。

　　然而，整个行业的并购活动其实相对平静，除了强生公司以300亿美元收购瑞士生物技术Actelion有限公司之外，再没有其他重大的交易。

　　2017年前后生物技术重大企业并购(M&A)事件

　　(十亿)来源：Ned Pagliarulo/BioPharma Dive

　　根据Evaluate Pharma的数据显示，2017年上半年，生物技术领域并购的总交易数量和总交易金额均下降至2013年以来的低水平。

　　的世界杯2022预选赛积分榜企业绝不缺乏资金，但似乎都持观望状态。吉利德收购风筝可能会消耗大量的现金储备，而许多有相当可观现金持有量的公司仍然按兵不动。

　　大型世界杯2022预选赛积分榜企业的现金持有是潜在的并购力

　　*不反映吉利德与风筝的交易

　　(现金和短期投资金额，十亿)来源：Ned Pagliarulo / BioPharma Dive，公司资料

　　新药定价不断推迟可能在阻止行业更多新交易发生的原因之一，政府付款人在要求更高回扣和药物折扣方面变得越发积极。利润率低于预期，可能会削弱大公司支付溢价的意愿。

　　可能更重要的是，生物技术在引起多关注的治疗领域变得越来越昂贵。

　　生物技术在肿瘤治疗方面是昂贵的，临床上的快速发展以及吸引力的商业回报带动了整个行业的兴趣。

　　2016-2017年，重大世界杯2022预选赛积分榜收购事件的交易溢价超过10亿美元

　　[交易价超过收盘价(溢价)%]来源：Ned Pagliarulo / BioPharma Dive，市场数据

　　例如，日本武田制药公司在今年1月份以每股24美元收购了Ariad Pharmaceuticals，Inc及其癌症药物，价格比该公司前一天股价高出75%。

　　7月份，赛诺菲公司研发主管Elias Zerhouni在讨论业务发展时表示：“真的难以证明估值是正确的。”2016年，赛诺菲试图收购癌症领域专家Medivation公司，公开招标战争终败给辉瑞。辉瑞以每股81.50美元的价格收购了Medivation，交易价格是收购传言浮出水面时的两倍多。

　　从更广的角度看，纳斯达克指数(NBI)自年初以来上涨了23%以上，反映了行业股票的涨幅。

　　从2017年1月以来，NBI保持上涨态势，但仍低于2015年夏季的高值

　　(每股收盘价)来源：Ned Pagliarulo / BioPharma Dive，市场数据

　　此外，并购的另一障碍是企业对于税收改革前景持续不确定性的担忧，这对于数百亿美元市值的行业是个关键问题。

　　辉瑞执行官Ian Read在8月份与分析师的电话中说：“现在我相信，我们需要通过税收改革与否来了解市场价值。”

　　免疫疗法的时代

　　行业对于癌症的兴趣要比免疫肿瘤学更为明显。百时美施贵宝Opdivo(nivolumab)和默克公司Keytruda(pembrolizumab)的快速商业成功已经迅速将这两种药物都转化为重磅产品。

　　Keytruda销售收入快速追赶Opdivo

　　(产品销售额，百万$)来源：Ned Pagliarulo / BioPharma Dive，公司数据

　　另外还有三款肿瘤免疫检查点抑制剂产品——罗氏公司Tecentriq(atezolizumab)、辉瑞和默克的Bavencio(avelumab)和阿斯利康公司的Imfinzi(durvalumab)也已经在市场上加入了Opdivo和Keytruda的市场争夺。

　　每个制药企业都在快速扩大药物的市场份额，特别是在商业机遇大的肺癌方面。默克在肺癌一线治疗方面的临床成功帮助Keytruda迅速追赶Opdivo的整体销售额。

　　截至2017年第二季度，Keytruda销售额在不用癌症种类中的分布

　　来源：Ned Pagliarulo / BioPharma Dive，公司数据

　　7月底，开发领导性检查点抑制剂的重要性正在逐步显现，由于阿斯利康的Imfinzi未能通过MYSTIC研究获得的首创，这家英国制药商的市值损失了100多亿美元。

　　MYSTIC试验失败导致阿斯利康市值蒸发上亿美元

　　(每股价格，$)来源：Ned Pagliarulo / BioPharma Dive，市场数据

　　癌症免疫治疗在在超越检查点抑制剂的局限，向更广阔的空间探索，目前有数百种正在进行的药物组合研究测试新的药物配合产品。而吉利德收购风筝以及Kymriah的批准，则展现出T细胞疗法的商业化发展。

　　生物仿制药开始威胁到生物制剂

　　虽然癌症治疗可能是世界杯2022预选赛积分榜行业热门的领域，但世界药物排名的前几位仍然是少数用于慢性炎症疾病的生物制剂。艾伯维公司的Humira(阿达木单抗)，安进公司的Enbrel(etanercept)以及强生与默沙东联合开发的Remciade(infliximab，英夫利昔单抗)2016年在美国销售都超过了50亿美元。

　　然而，随着每个药物开始接近其到期日，生物仿制药的竞争将迅速分食重磅炸弹药物的特许经营权。例如，默克在欧洲的Remicade销售收入已被多个生物仿制药削弱。