君实生物“内忧外患”：资金吃紧、研发“烧钱

作者：杨超月

当新冠疫情爆发之后，行业重新洗牌。对于新冠口服药赛道而言，君实生物无疑是站在第一梯队的领跑选手。然而随着疫情防控常态化，上海全面解封，君实生物的故事并不好讲。截至6月24日收盘，君实生物的股价已经从最高点131.42元累计下跌了40%多。
十年河东，十年河西。成立十年之际，回首过往，君实生物并未能很好地抓住PD-1带来的机遇。如今，君实生物净利润处于连年亏损状态，新药研发“烧钱”不止，PD-1美国上市延期，已然陷入“内忧外患”的境地。
增发募资近40亿，君实生物又缺钱了？
医药界的“融资王”，拥有超强融资能力的君实生物，资金再次吃紧了。
4月6日，君实生物发布公告，称在2022年第一次临时股东大会上，通过了向特定对象发行A股股票方案的议案。值得注意的是，此前，君实生物已经发布过一份拟募资不超过39.8亿元的定增方案，但该方案曾引来上交所问询。
经调整后，近日，君实生物发布公告称，拟非公开发行股份不超过7000万股，募集资金总额（含发行费用）不超过39.69亿元（含本数）。据悉，本次募集资金总额在扣除发行费用后的净额39.69亿元，其中36.71亿元将用于创新药研发项目，2.98亿元用于上海君实巴西vs瑞士让球总部及研发基地项目。
在医药行业融资低谷期，现金流已然成为投资者关注的主要指标。但在君实生物“资金荒”的背后，是不算乐观的经营现金流状况。
据资料显示，君实生物目前规划了总投资额46.03亿元的创新药研发项目，如若仅凭自有资金难以维持。截至2022年3月31日，君实生物累计未分配利润为－478,498.05万，公司尚未盈利且存在大额累计亏损。同时，与其他家大业大的药企相比，君实生物的“造血”能力也不容乐观。据Wind数据显示，2019年－2021年，君实生物经营活动现金流量净额分别为－11.79亿元，-14.56亿元和－6.05亿元。净利润连年亏损，新药研发“烧钱”不止
作为一家创新驱动型世界杯2022预选赛积分榜企业，成立十年来，君实生物已开发超过 51 项在研药品。但与之对应的是君实生物的高额研发投入，与逐渐吃紧的资金。从2016年到2021年，君实生物研发费用从1.22亿元攀升至20.69 亿元，仅在2022年一季度，君实生物的研发费用金额就高达51,091.20万元。
事实上，君实生物的业绩表现也不算乐观。据4月30日披露的2022年第一季度报告显示，公司实现营收6.30亿元，同比下降61.02%；归属于上市公司股东的净利润－3.96亿元，同比下降205.06%，上年同期为3.77亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为－4.30亿元，同比下降218.99%，上年同期为3.61亿元。
2019年－2021年，君实生物归母净利润亏损分别为7.47亿元、16.69亿元和7.21亿元。PD-1美国上市延期
5月4日，据君实生物公告消息，美国FDA就君实生物PD-1特瑞普利单抗上市申请发出回复信，要求进行一项质控流程变更。公司计划与FDA 直接会面，并预计于2022年仲夏之前重新提交申请。
君实生物的核心产品特瑞普利单抗，作为国内首个获批的国产PD-1单抗，自上市之后便广受关注。据财报数据，2021年君实生物的PD-1单抗销售额仅为4.12亿元，较2020年的10.03亿元减少了近6亿元。随着国内PD-1领域的竞争愈发激烈，君实生物已失去首发优势。
对于去年的销售状况，君实生物在年报里表示，跟公司团队人事变更频繁、国内PD-1竞争白热化、自家PD-1仅有小适应症纳入医保目录未能实现“以价换量”等有一定关系。
在团队频繁更迭方面，君生生物段鑫、钱巍、褚楠这三位负责PD-1商业化的君实高管相继离职；在竞争白热化方面，对本土创新药企而言，PD-1已经成为竞争最为激烈的市场之一，据弗若斯特沙利文分析数据显示，2021年全球PD-(L)1抑制剂市场规模达381亿美元，到2023年预计将达639亿美元。