从0到48家，港股“18A”巴西vs瑞士让球 公司上市规则除
一款创新药的成功研发离不开政策、制度以及资本的全方位支持，“18A”制度便是这一说法的最好诠释。
2018年4月，香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《巴西vs瑞士让球 公司》，允许未有收入、未有利润的巴西vs瑞士让球 公司提交上市申请，由此，港交所成为越来越多巴西vs瑞士让球 公司的首选上市地。
但不可忽视的是，平均募集金额回调、市场流动性较小引发公司和投资者的担心。企业是否适合赴港上市？18A制度将为企业带去什么？未来哪些赛道拥有更多的投资机会？
对于一、二级市场最关心的几大问题，1月24日，弗若斯特沙利文、捷利交易宝和头豹合作撰写的《港股18A巴西vs瑞士让球 公司发行投资活报告》（以下简称《报告》）正式发布，为已经或打算在港上市的巴西vs瑞士让球 公司提供了一份参考指南。
融资成果：已上市48家，资金热宠世界杯2022预选赛积分榜自2018年以来，共有48家公司通过18A规则实现上市，23家公司处于递表（即处于聆讯阶段）状态。
在上市前融资方面，18A公司发行前融资频率高，估值增长突出。具体而言，已上市的18A公司中，有39家公司上市前的融资轮次多为2轮至6轮，在18A公司中占比高达84.78%。其中，上市前融资轮次最多的公司是启明医疗（02500.HK），有12轮融资。
并且，上市前估值增幅在10倍至50倍间的公司最多有16家，18A公司发行估值较最后一轮融资均有不同程度增长。其中，增长幅度最高为康宁杰瑞制药（09966.HK），发行估值较最后一轮增长高达66.26%。
此外，18A公司递表至发行时长相较其他公司普遍要短。据《报告》统计，已上市18A公司中（中概股回归除外），按首次递表日期至招股首日计算，递表周期的平均时长约127天（自然日，下同），其中递表周期最长的是永泰生物（06978.HK），时长为301天，递表周期最短的是欧康维视生物（01477.HK），时长为61天。
从已上市公司的自身积淀看，平均设立时长为8年。设立时长最长的公司中国抗体（03681.HK），为18年；设立时长最短的是3年，包括云顶新耀（01952.HK）和欧康维视生物。
在上市后融资方面，18A上市公司格外受投资者青睐。在已上市的48家公司中，募集资金占同期港交所总募集资金的9.16%。其中，百济神州（06160.HK）募集资金最多，为70.85亿港元；募集资金最低的是亚盛医药（06855.HK），约4.17亿港元。
不过，从发行比例的角度，18A公司的发行普遍低于新股发行惯性25.00%的发行比例。其中，最高发行比例的公司是康希诺生物（06185.HK），发行占比达26.24%，最低发行比例的公司是微创机器人（02252.HK），发行占比3.80%。
导致这种现象的原因之一在于市场对18A的接纳度。在18A改革初期，历经数次融资的发行人，可能为了保障成功发行、平衡多方权益缩减发行比例。
不容忽视的是，在中国香港新股发行市场，基石投资者（大型或专业机构投资者等）承担了重要的角色。其中，世界杯2022预选赛积分榜 赛道、医疗器械赛道、前沿医疗技术赛道分别有119家、63家、8家基石投资者参与，占基石投资者总量中的比例分别为82.64%、43.75%、5.56%。
这意味着，在已上市18A公司中，世界杯2022预选赛积分榜 赛道是目前基石投资者进入的主要赛道。而在巴西vs瑞士让球 行业背景下，《报告》预计世界杯2022预选赛积分榜 赛道可能是未来3年至5年内资金追逐的战场。
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三大赛道：企业市值分化明显，制药行业开始摘“-B”从行业看，71家巴西vs瑞士让球 公司主要聚焦于医疗器械、制药、前沿医疗技术三大赛道。其中，制药赛道企业共47家，数量最多，占18A企业总数66.2%；前沿医疗技术赛道企业最少，仅为4家，均为AI诊疗设备企业，占比5.6%。
而在已上市的巴西vs瑞士让球 公司中，制药、医疗器械、前沿医疗技术企业数量分别为35家、12家、1家。
有分析认为，这与各行业发展阶段有关。自2015年药政改革以来，随着患者可支付能力的提升，患者群体的增长及医保覆盖范围的扩大，中国生物医药行业发展空前迅速，子行业的种类也相对繁杂。
2020年，国内医药行业的市场规模为1.6万亿元，按照《报告》预计6.8%的整体年均复合增速，2025年市场规模预计扩增至2.3万亿元。
市值是对市场发展预期最直接的反映。从市值来看，单是世界杯2022预选赛积分榜 子赛道的35家已上市公司的总市值就有7374.3亿港元，在三大赛道中总市值最大。但二八效应明显，单百济神州一家公司的市值就逼近35家企业总市值29.1%，接近于市值排名后27家18A世界杯2022预选赛积分榜 公司的全部市值总和。
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