组件业务在光伏产业链中处于中游地位 东方日升
隆基股份2019年收入为328.97亿元，其中太阳能组件收入为145.7亿元，占比为44.29%；硅片收入为129.13亿元，占比为39.25%；硅棒收入为8.64亿元，占比为2.63%；电站建设及服务收入为28.31亿元，占比为8.6%。隆基股份同样在充分围绕产业链进行深入布局。
组件业务处于光伏产业链的中间位置，上下游配套产品与核心组件业务的占比越高，组件业务的盈利能力就越高、越稳定，反之亦然。
除组件外，天合光能围绕产业链上下游的布局总收入为62.72亿元，占核心组件业务的比例为37.69%；通威股份除组件外围绕产业链上下游的布局总收入为55.3亿元，占核心组件业务的比例为51.11%；隆基股份除组件外围绕产业链上下游的布局总收入为171.48亿元，占核心组件业务的比例为117.69%。而东方日升除组件外围绕产业链上下游的布局总收入为17.26亿元（未计算光伏电池封装胶膜EVA等收入），占核心组件业务的比例仅为12.8%。
围绕产业链进行充分布局的好处是核心组件业务不会因为宏观和行业环境大幅波动，而且还有助于提升组件业务的毛利率。
2016-2019年，天合光能组件业务的毛利率分别为17.79%、15.28%、16.35%、17.22%，通威股份组件业务的毛利率分别为20.49%、18.89%、18.7%、20.21%，隆基股份组件业务的毛利率分别为27.2%、30.7%、23.83%、25.18%，而东方日升组件业务的毛利率仅为17.13%、13.03%、14.31%、18.85%。与竞争对手相比，东方日升组件业务的毛利率低，而且波动更大。
由此来看，要想让组件业务获得更高、更稳定的盈利能力，必须要对上游和下游有更多的布局，这正是东方日升目前的短板所在，也是其2020年扣非净利润亏损的重要原因所在。
资金压力不断加大
2020年三季度末，东方日升的货币资金为38.56亿元，短期借款为34.12亿元，一年内到期的非流动负债为4.2亿元，两者合计为38.32亿元，公司现有的货币资金勉强能够覆盖短期债务。
但值得注意的是，东方日升的长期借款在不断攀升，2018-2019年年末及2020年三季度末分别为2.97亿元、9.77亿元、19.82亿元，期间增长超过6倍。由此来看，公司长期资金压力不小。
在借款不断走高的同时，东方日升的资产负债率也在不断提升，同期期末分别为55.26%、63.42%、62.1%。近几年，公司试图通过发债的方式来解决资金问题，但并不理想。
2019年，东方日升计划发行规模为27.10亿元可转换债券，但同年9月，东方日升的首次可转换债券发行方案被证监会否决。
2020年8月，东方日升又提交了债券发行方案，公司拟向不特定对象发行可转换债券，规模为不超过33亿元，所募资金将用于年产2.5GW高效太阳能电池与组件生产项目、年产5GW高效太阳能电池组件生产项目（一期）、全球高效太阳能电池组件创新中心项目等项目的建设。
2021年1月31日，东方日升发布公告称，公司向不特定对象发行可转换债券中止上市，原因是公司2020年度的扣非净利润为亏损，不符合可转债发行上市条件。由此，东方日升正式宣告可转换债券发行失败。
发债融资的失败阻碍了东方日升实现发展以及缓解资金问题的时间，从目前来看，公司真正的挑战已经来临。
对于文中所涉及的问题，《证券市场周刊》记者已经给东方日升发去采访函，截至发稿公司没有回复。
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