华熙生物的尴尬：核心技术花钱买来的 故宫口红也只是“外协加工”？
2020年6月3日，在华熙生物举办的投资者关系活动当中，华熙生物董事、副总经理、董事会秘书蒋瑞表示，公司自成立以来不断进行生产技术研发，从2001年透明质酸发酵产率5.5g/L左右提升至2019年底的12-14g/L，未来公司会进一步加大研发投入，通过发酵代谢流调控、多尺度过程优化等，不断改进生产工艺，进一步推动产率提升、成本降低。
在该活动当中，华熙生物还表示，公司医美业务在持续推出新品，2019年单相交联透明质酸软组织填充剂、透明质酸护创凝胶等新品获批，2020年3月纠正额部皱纹的注射用修饰透明质酸钠凝胶获批，产品线在不断扩充中。
与此同时，华熙生物的分红也比较“豪气”。
2020年4月29日，华熙生物发布了利润分配方案，称拟每股派发现金红利0.37元（含税），不进行资本公积转增股本，亦不派送红股。
（来源：华熙生物公告）
对此，华熙生物表示，2019年度合并报表实现归属于母公司股东的净利润约5.86亿元，母公司实现税后净利润约5.09亿元，按照母公司税后净利润的10%提取法定公积金约5085.81万元后，2019年度母公司可分配利润约为4.58亿元，经过董事会决议，公司2019年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。 积极扩充产品线，豪气分红的华熙生物的业绩就真的特别好？
一季度净利润增长不足1%
公开资料显示，华熙生物全称华熙巴西vs瑞士让球 股份有限公司，主营业务为研发、生产和销售透明质酸等生物活性物质原料产品及生物医用材料终端产品，公司旗下拥有“润百颜”、“BIO-MESO”、“米蓓尔”、“润月雅”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾及部分彩妆产品，比如与故宫博物院联合推出的“故宫口红”系列产品。
2020年4月29日，华熙生物发布2019年财报显示，2019年华熙生物实现营业收入18.86亿元，同比增长49.28%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.86亿元，同比增长38.16%。 华熙生物发布2020年第一季度报告显示，华熙生物2020年第一季度实现营业收入为3.68亿元，同比增长3.50%；归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比仅增0.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9400.66万元，同比下滑13.56%。
为什么净利润同比增长不足1%？ 原来在华熙生物营收增长的同时，华熙生物的成本增长的更快。 华熙生物财报显示，2016-2018年，华熙生物的销售费用高速增长，分别为1.07亿元、1.25亿元、2.84亿元，占对应年份营业收入的比例分别为14.60%、15.34%和22.46%。其中，广告宣传费在2018年大幅飙升，同比增长483%，市场开拓费同比增长326%。 事实上，近几年来，华熙生物业绩表现并不稳定。 比如，在过去的三年当中，从2017年至2019年，华熙生物归属于上市公司股东的净利润分别为2.22亿元、4.24亿元、5.86亿元，对应的同比增长率分别为-17.50%、90.70%、38.16%，呈现的是一个波动幅度较大的趋势。
研发投入巨资 核心专利是买来的？
表面上看起来，华熙生物很重视研发，在华熙生物不断上涨的费用当中，研发费用也是大头。
华熙生物相关财报显示，华熙生物在2019年年度以及2020年一季度的研发费用都大增超70%。
公开资料显示，2019年，华熙生物在研项目 96 个，研发投入为9388.62 万元，较上年同期增长77.59%。
“除了‘有形的’的研发投入指标之外，我们也注重强化企业的科创属性，即注重企业自身科技创新能力的建设，研发投入只是其中之一，还包括发明专利数量、技术人员和研发人员培养及投入、科技成果产业转化建设等等。”华熙生物对IPO君表示说，“华熙生物的资源重点投入在科技力和产品力两个方面，通过对研发资源的持续投入，加大基础研究和应用创新研究，将玻尿酸及其他生物活性物质应用到更多的产业领域。
不断优化生产工艺，2019 年华熙生物透明质酸发酵产率达到 12-14g/L（2019年初为10-13g/L），领先国际水平。在产品创新方面，积极推出更多的优质产品。功能糖类和氨基酸类两大物质是华熙生物持续深入研究的方向。
然而，投入巨资到研发当中，华熙生物的核心专利却受到市场质疑。
公开资料显示，靠玻尿酸发家、卖故宫口红走红的华熙生物在2019年8月27日在上交所发行上市，成为了“医美第一股”，然而，华熙生物在上市前前后共收到了4次来自上交所的询问，其中“核心技术”遭到质疑。
据华熙生物招股书显示，在招股书发行的过去3年，华熙生物的研发支出很“尴尬”。
2016年至2018年，华熙生物的研发支出分别为3.27%、3.14%、4.19%，这一比例明显低于在科创板上市企业普遍要求研发支出达15%的标准。
对此，上交所曾针对华熙生物研发费用低于同行业可比公司的情形下，还能保持国际领先地位的方法和合理性进行了问询。
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