医药生物行业周报:产业趋势叠加行业比较,双重共振引发医药硬核资产的估值重塑

作者：张馨予

医药周观点。本周申万医药指数上涨 4.99%,涨跌幅位列全行业第 2,跑赢沪深 300指数及创业板指数,我们认为主要还是与资金流入相关,避险资金偏好消费类资产,而 MSCI 下周二扩容则引爆了行情。我们本周从现金流折现的角度出发,解释了医药硬核资产(细分领域景气度高的龙头及次龙头,具体标的看后文)在产业趋势与行业比较优势双重共振的情况下,正在经历估值体系的重塑,因此从中长期来看,我们继续看好医药硬核资产估值的持续提升,而在这个过程中,由于估值的跷跷板效应存在,一线、二线资产行情有望轮动。短期综合考虑行业景气度与估值性价比, 2+X主线继续推荐:

    ? 医药科技创新:

    (1)创新疫苗: “ 13价肺炎+微卡”的预计获批,叠加上市 1-2年的大品种持续放量,创新疫苗大产品大时代继续前行,建议重点关注智飞生物、沃森生物、康泰生物。

    (2)创新药服务商:

    受益于行业景气度提升及科创板带动估值提升,继续看好凯莱英、昭衍新药、药石科技、博腾股份、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的。

    ? 医药扬帆出海:注射剂国际化: ANDA 和业绩将进入爆发兑现期,继续看好健友股份、普利制药;

    ? 医药 X(其他细分逻辑):

    (1)核医学龙头: 东诚药业。

    (2)医药流通高性价比个股: 柳药股份、九州通。

    (3)肝素行业龙头: 健友股份。

    (4)仿制药颠覆者及仿创龙头: 科伦药业。

    本周行业重点事件概览。国家医保局:国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录; 国家药监局:《药品质量抽查检验管理办法》 ; 青海省政府办公厅:《青海省 2019年药品集中采购和使用工作实施方案》。

    中长期投资策略(4+X) 。

    (1) 医药科技创新:创新服务商(凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等)、创新药(恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等)、创新疫苗(智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物等)、创新器械(迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等)。

    (2) 医药扬帆出海:注射剂国际化(健友股份、普利制药、恒瑞医药等)、口服国际化(华海药业)。

    (3) 医药健康消费:品牌中药消费(片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等)、其他特色消费(长春高新、安科生物、我武生物等)。

    (4) 医药品牌连锁:药店(益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等)、特色专科连锁医疗服务(爱尔眼科、美年健康、通策医疗等) 、第三方检验服务商(金域医学、迪安诊断等) 。

    (5) X(其他特色细分龙头) :核医药(东诚药业) 、医药商业(柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等) 。

    行情回顾,市场震荡上升。截至 8月 23日,申万医药指数为 7,529.49点,周环比上涨 4.99%。沪深 300上涨 2.97%,创业板指数上涨 3.03%,医药跑赢沪深 300指数 2.02个百分点,跑赢创业板指数 1.96个百分点。2019年初至今申万医药上涨 28.91%,沪深 300上涨 26.91%,创业板指数上涨 29.19%,医药跑赢沪深 300,跑输创业板指数。子行业方面,本周表现最好的为医疗服务 II,上涨 8.16%; 表现最差的为生物制品Ⅱ,上涨3.22%。

    风险提示: 1)负向政策持续超预期; 2)行业增速不及预期。