国信证券:建议“买入”华大基因

作者：杨超月

　　研究报告内容摘要：

　　基因测序全产业链布局，覆盖五大业务板块

　　1999年华大集团为人类基因组计划而生，以“产学研”一体化的发展模式引领基因组学的创新发展。公司积极向上下游拓展，集团层面下的华大智造自主研发推出国产测序仪，降低测序成本；公司主营业务覆盖生育健康、肿瘤防控与转化医学、感染防控、多组学大数据服务与合成及精准医学检测综合解决方案五大板块，产品管线丰富，研发投入巨大；公司拥有丰富的科研项目经验和优秀的数据处理分析能力。

　　新冠检测：火眼实验室提供检测服务，出口订单弹性巨大

　　截至6月11日，全球新冠肺炎累计确诊病例约744万例，海外疫情仍然严峻，新冠检测需求估计将持续全年。截至4月底，华大基因新冠病毒检测试剂盒日产能可达200万人份/天，国内获批并已取得包括欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大等海外多国认证。海外订货已覆盖80余个国家和地区，4月底已累计发货超过2000万人份。4月27日宣布将为沙特阿拉伯提供新冠病毒检测综合解决方案，合同总金额不超过2.65亿美元。随着疫情的全球化发展，华大基因又推出了火眼实验室（气膜版），在阿联酋、文莱、塞尔维亚等28个国家和地区筹建运营，累计检测样本量逾100万例（截至5月31日）。我们保守估计公司全年出口在3000万-6000万人份，弹性巨大。

　　首次推出员工持股计划

　　公司已于6月3日完成回购400万股，价格109.10-125.00元/股，累计4.82亿，将用于员工持股计划，覆盖董监高及核心业务人员，共计不超过100人，业绩考核目标为2020、2021年度净利润增长50%、17%。

　　风险提示：行业竞争加剧等，产品研发、上市不及预期、政策变化等

　　投资建议：新冠检测业绩弹性大，维持“买入”投资评级

　　保守预计2020-2022年归母净利润11.95/5.27/6.16亿元，增速333%/-56%/16%，当前股价对应PE为42/95/81x。公司作为基因测序龙头公司，全产业链布局，新冠检测业务弹性巨大。参考行业可比公司，按照46.5-55.8XPE，公司合理价值在139-168元，具有11%-33%空间，维持“买入”评级。