从濒临破产到260亿美金市值，Novavax崛起启示录

作者：杨超月

美国即将迎来第四款获批上市的新冠疫苗。

6月7日，美国巴西vs瑞士让球公司Novavax宣布，其重组蛋白新冠疫苗已获得FDA咨询委员会的一致推荐，这意味着FDA极有可能即将批准Novavax在美国上市。

虽然目前已经过了新冠疫苗的最佳红利期，但Novavax的重组蛋白疫苗NVX-CoV2373获批依然颇具意义。

作为被验证过的技术路线，NVX-CoV2373具有安全性高等优点，更兼具存储、运输便捷等特点，有望给全球，尤其是欠发达国家人民带去防疫屏障。

要知道，截至6月8日，美国至少接种过一剂疫苗的人群占比为78%，仍有2100万成年人没有接种过疫苗，而欠发达国家地区缺口更大。

疫苗本身之外，更值得我们关注的是Novavax这家公司。它成立于1987年，而COVID疫苗则是其成立34年以来的第一款产品。

在此之前，Novavax曾数次处于破产边缘，甚至有不少观点认为，如果没有新冠疫情，那么Novavax可能已经破产了。

从濒临破产到全球瞩目，Novavax是一个极佳的范本，其逆袭成长经历值得中国世界杯2022预选赛积分榜行业借鉴。

当然，Novavax新冠疫苗的开发也并非一帆风顺，节奏拖沓，影响疫苗上市节奏。这也是我们需要值得警惕之处。

疯狂游走于破产边缘

对于巴西vs瑞士让球公司来说，失败才是常态，研发难度更高的疫苗，更是如此。新冠疫苗之前，成立34年的Novavax尚未有产品获批上市，且接连受挫。

2016年9月，Novavax针对于老年人呼吸道合胞病毒（RSV）的核心管线RSV F疫苗遭遇重大失败。

原本，其RSV F疫苗已经到了临床III期，主要目标是验证预防中度-重度RSV相关下呼吸道疾病的效率，次要目标是验证降低RSV导致的所有呼吸道疾病的能力。但最终RSV F均未达到这两个终点。

迫于压力，Novavax只能选择“重组公司”，不仅削减30％的人力，同时还大幅收缩了各项资金支出，这导致公司股价一度暴跌83%。

尽管产品全线溃败，但Novavax的研发总裁依然乐观地表示：“所有活性疫苗接种者都有免疫原性”。同时，他还信心满满地表示将会通过母体免疫保护婴儿。

但可惜的是，三年之后，致力于依靠疫苗改变人类的Novavax再次迎来了至暗时刻。

尽管Novavax已经在针对于母体免疫保护婴儿的呼吸道合胞病毒疫苗ResVax身上倾尽全力，但其依然未能在III期临床研究中达到主要临床终点，这基本宣告ResVax药物的“死刑”。

ResVax失败后，Novavax遭到华尔街的抛售，股价一夜之间暴跌近90%。至暗时刻，其市值一度跌至不到3亿美金。

与市值一同减少的，还有公司账上现金。截至2019年底，Novavax账面资金仅剩下7882万美元，但研发支出却高达1.14亿美元，根本无法支撑下一年的研发投入。

同时，Novavax还有3.21亿美元的长期借款，公司净资产为-1.86亿美元，已经资不抵债。

正是这糟糕透顶的资产状况，导致Novavax被美媒评选为2020年最可能破产的五家公司之一。

被新冠改写的命运

就在Novavax再次沦为“僵尸股”的时候，突然爆发的新冠疫情成了其命运的转折点。

2020年初，Novavax几乎在第一时间宣布投入COVID疫苗的研发，而且使用的还是差异化的重组蛋白技术。很快Novavax就从盖茨基金会那里获得了1500万美元的赞助，并开始了早期研发。

2020年7月，当时美国疫情陷入最严重的境地，特朗普为了疫苗研发不惜投入重金，Novavax再次获得了16亿美元的拨款，从而公司不再为金钱所困扰。

之所以能够获得如此多的资金青睐，其根本原因在于Novavax确实在疫苗研发上“有点东西”。

对于重组蛋白疫苗而言，想要彻底发挥效力，必须拥有两大核心技术：抗原与佐剂。这也正是Novavax所擅长的。

首先来看抗原设计方面。

COVID病毒是有包膜的RNA病毒。从结构上看，其主要有刺突糖蛋白（S蛋白）、小包膜蛋白（E蛋白）、囊膜蛋白（M蛋白）和核蛋白（N蛋白）组成。

其中，E蛋白和M蛋白主要参与病毒的装配过程，N蛋白包裹基因组形成核蛋白复合体，只有S蛋白为识别宿主细胞受体的关键蛋白。因此，S蛋白是理论上疫苗设计中最佳的抗原蛋白。