中国医疗投资10年复盘

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

生物医疗投资从TMT投资的附属品，变成了一条巨大、独立的赛道。本文来自微信公众号：数星星的星哥（ID： gh_e6a9d8423302），作者：星哥（十几年医药行业从业者、投资人），原文标题：《大江大河10年：一个投资人眼中的生物医疗投资》，头图来自：视觉中国

近两年，生物医疗成为了继半导体之后最火热的投资赛道，笔者作为一个亲历者，有幸见证了生物医疗行业投资从“无人问津”到“风头无两”的过程。

谨以此文回顾中国生物医疗投资波澜壮阔的10年，一方面是对过去的医疗投资生涯做一个总结，另一方面也是给新入行的投资人以借鉴。

一、蛮荒时代：2015年以前

在2015年之前，生物医疗投资并不是一条"主流赛道"，大部分投资机构对于生物医疗相关的投资都是“机会主义”的，零星的去布局一些企业，造成这种状况有几个原因：

第一，是投资标的的稀缺。2015年之前，神州大地还充斥着化学仿制药、中药注射液、辅助用药和劣质医疗器械、耗材。很多在今天投资人眼里已经稀松平常的产品和概念，当年还是进口品牌的自留地或传说，国内外产品和技术的巨大差距，让大家都觉得，在几十年内是没有赶上世界主流水平的机会。

第二，是人才的匮乏。2014年，国家刚刚提出“双创”，并推动“国家千人”的评选。此时，大量的人才还在科研院所、学校、外企和海外，并没有在市场中自由地流动。当然，有一批“尝鲜者”已经在打包行李，放弃在海外的教职和外企的高薪，回到阔别多年的祖国。很多年后，人们会发现，当人才与市场结合后，将会迸发出多么伟大的力量。

第三，创新产品没有明确的评价体系。那时候的创新药和医疗器械审评体系还不健全，临床实验和上市申请还是“核准制”，对于创新产品也没有“快速审评”和“绿色通道”，导致的结果就是，本就凤毛麟角的创新产品也在漫漫的审核之路逐渐落伍，最终面临一上市就被淘汰的命运。

第四，是没有专业的投资人。正是由于当年医疗投资的“非主流”，“医疗投资人”非常的稀缺，医学博士做投资在那个年代还是非常罕见的事情，大部分进入行业的“聪明人”都选择了“TMT”“教培”等当时最为时髦和火热的赛道。

第五，就是那时候生物医药企业并没有很明确地退出渠道。按照当时的企业IPO的标准，一家生物医药或者医疗器械企业，需要经历短则数年长则十数年的研发、临床、报证过程，然后还要经历数年的市场推广、销售和规范化过程，而这里面的每一步都不能出错，才能达到IPO的标准，接着就是漫长的IPO之路。面对生物医药企业漫长的发展过程和其中巨大的风险，绝大多数的投资人和投资机构都会望而却步。

总之，2015年之前的医疗投资之路是一条“蛮荒之路”，荆棘丛生，但是也正在孕育着无限的可能性。

中国医疗投资10年复盘

二、互联网医疗时代：2015年

2015年是某种意义上的“医疗投资元年”，但追根溯源，这一年医疗投资的爆发并不是源于医疗产业本身的驱动力的变化，而是TMT行业过剩流动性的外溢。

前一年末，国家提出“大众创业，万众创新”，在政策的推动下，海量资本涌入“双创赛道”，寻找投资标的。

2015年，最火的赛道是“互联网+”，最靓的仔是以“美团”“饿了吗”“摩拜”“ofo”为代表的共享经济，风口之下，投资人喊出了用互联网颠覆传统行业，用互联网改造传统行业，在互联网颠覆了出租车行业之后，自然而然也转向了医疗行业。

在这种氛围之下，诞生了诸多的互联网医疗创业项目。按类型分，以“平安好医生”“春雨医生”“丁香园”为代表的互联网问诊、互联网医院模式，以“阿里健康”“京东健康”为代表的医疗电商模式，和以“叮当快药”为代表的“Ｏ2Ｏ”模式，“中电健康”，电子病历。

互联网医疗本质上是对医疗资源的再分配，但并没有解决中国医疗体制存在的核心问题：“医疗资源不足”“优质医疗资源稀缺”而引发的“医患冲突”。另外，如果不从根源上改变医疗资源的供给，互联网问诊本质上还是无缘之水。