3年轮回拐点到了？外资、陈光明已出手你呢？

作者：王韵壹、李英、熊慧卿

【3年轮回拐点到了？外资、陈光明已出手你呢？】近日A股市场讨论最热烈的莫过于风格切换，有研究显示，A股风格切换一般3年左右，从16年算起，目前正好踩在切换的时点之上。而从盈利增速角度看，创业板代表的小票已经出现了明显的拐点，而有趣的是，市场上的“聪明钱”也已经纷纷提前布局了优质成长股，那么你会怎么做呢？

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　　近日A股市场讨论最热烈的莫过于风格切换，有研究显示，A股风格切换一般3年左右，从16年算起，目前正好踩在切换的时点之上。而从盈利增速角度看，创业板代表的小票已经出现了明显的拐点，而有趣的是，市场上的“聪明钱”也已经纷纷提前布局了优质成长股，那么你会怎么做呢？

　　海通荀玉根：A股风格切换每3年左右一次

　　海通证券荀玉根团队在7月11日的研报中指出，A股价值和成长风格3年左右一轮换，16年来价值占优，而到了19年，恰好踩在了周期轮换的时点上。

　　海通在研报中表示，A股轮换周期2-3年，成长股胜出的年份是：2009-2010年、2013-2015年。

图片来源：海通证券

　　海通证券指出，回顾最近一轮A股风格周期，2016-17年是典型的价值占优行情，从16年初(上证综指2638点)到17年末，代表价值的上证50上涨46.6%，创业板指下跌12.1%，两者绝对差额58.7%。

　　2018年以来价值与成长风格出现弱化，18年初至今上证50下跌8.6%，创业板指下跌17.0%(截止2019/7/8)，两者涨跌幅绝对差额8.4%低于16年初-17年的58.7%。

　　海通证券表示，从根本上看，盈利趋势才是影响风格的核心变量。股票长期看是称重机，站在长周期看基本面决定股价涨跌，盈利趋势分化是风格切换的分水岭。无论是16-17年价值占优还是18年以来风格弱化，背后的核心变量都是盈利。

　　创业板预告全披露利润增速拐点明显

　　那么创业板的盈利情况究竟如何呢？招商证券表示，截至7月15日，全部A股中，创业板公司100%披露了2019年中报业绩预告。

　　从下图就可以看出，创业板利润增速出现了非常明显的拐点，剔除发生较大额非经常性损益或盈利体量过大的极值公司后，创业板2019H1累计归母净利润增速测算值为-1.9%，而2019Q1/2018/2017年累计归母净利润增速为-16.0%/-73.9%/-16.3%。

图片来源：招商证券

　　如果从单季度盈利测算情况来看，创业板二季度归母净利润增速测算值已经回暖至7.9%，打破了2018年二季度以来持续四个季度的负增长的局面。剔除掉极值以后，创业板Q2单季度归母净利润增速测算值回升至11.1%。

　　中小创预盈率力压主板

　　那么和主板比如何呢？东方财富Choice数据显示，截至2019年7月15日，创业板、中小板公司的预喜率明显力压主板个股。

　　在披露业绩预告的764家创业板公司中，有471家业绩预喜，预喜率高达61.65%，排名第一；

　　425家中小板公司中，有248家的业绩继续增长或将得到改善，预喜率58.35%；

　　358家主板上市公司业绩预喜率仅51.96%；风险警示板上半年也有35.79%的业绩预喜率。

　　创业板盈利好转主要得益于头部公司

　　招商证券分析称，创业板Q2业绩好转主要得益于部分龙头公司实现了较高的盈利水平；与一般公司相比，创业板龙头公司的利润总量和盈利增速占有绝对优势。

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