板块寻实/高端化占优 青啤看涨\赞 华
图：青岛啤酒（00168）
青岛啤酒（00168）品牌在市场高端化占有优势及逐步提价，预料带动盈利增长，股价后市看涨。
受到疫情、成本压力及消费股估值下调的影响，去年内地啤酒市场大受影响，啤酒股股价普遍下滑，但由于啤酒行业的高端化趋势仍稳健，在过去2年的平均复合增长率仍有一成，相信未来内地啤酒行业会维持双位数增长、产品均价继续上升及毛利率扩张的局面。
青啤早前发盈喜，预期2021年纯利将按年增长43%，至31.5亿元（人民币，下同）。主因是集团积极开拓国内外市场，加快推进产品结构升级；同时，积极开源节流，降本增效，实现经营利润增长，以及土地补偿款确认收入后增加4.36亿元所致。
由于环球运输成本大涨，多类商品价格上升，集团在大麦上虽然提前锁价，但去年包装材料成本大幅上升，增加青啤的生产成本压力。每吨成本按年增加6.9%至2124元。
传统来说，去年第四季为啤酒消费淡季，但成本大增驱使啤酒行业进入提价周期。青啤已对部分中高端罐装产品提价，幅度达双位数；经典、纯生等大单品加价幅度在8%至10%。
啤酒业的成本压力料延续到2022年上半年，预计在成本上行的压力下仍会逐步提价，市场的竞争格局将进一步放缓。集团今年继续推动核心市场结构升级，以及非核心市场的扭亏，持续提振盈利。
笔者预测青啤今明两年分别赚35亿元、39亿元，按年分别增长11.1%、11.4%。青啤主要股东复星国际（00656）减持计划已接近完成，有利股价重纳升轨。
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