凯普生物：HPV领军者 STD有望崛起

作者：张馨予

原标题：凯普生物：HPV领军者 STD有望崛起

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　　凯普生物是我国HPV检测领域的龙头，目前市占率接近1/3。三季报显示，公司前三季度实现营收5.18亿元(+27.88%)，归母净利润1.05亿元(+33.72%)，扣非后利润9938万(+38.44%)，业绩超出预期。

　　分产品看，公司HPV产品增长17%-18%，表现相对“不理想”。整体依旧保持不错增长，主要得益于其他检测试剂(地贫、耳聋、STD等)收入增长40%左右。展望未来，公司表示，随着HPV业务空间的打开，公司营收大概率将保持高速增长。此外，公司加码布局STD检测领域，已经布局5类产品，未来有望快速崛起成为公司第二大拳头产品。

　　三季报保持快速增长

　　2019前三季度凯普生物营业收入增长28%，归母净利润增长34%，扣非利润增长38%，略超市场预期。其中利润增速显著高于收入增速，主要原因是多产线协同效应逐步显现，费用率有所下降。单季度来看，三季度收入增长29%，环比二季度(+26%)有所加快；三季度归母利润增长40%，环比二季度(+26%)大幅加快。

　　分产线来看，核心产品HPV检测试剂收入增长17%-18%；其他检测试剂(地贫、耳聋、STD等)收入增长40%左右，主要受益耳聋收入快速增长；检测服务收入大幅增长90-100%，继续延续高增长态势。不过，由于检测服务增长迅猛、收入占比明显提升，而其毛利率低于试剂产品，因此公司前三季度整体毛利率下降2.49pct至81.19%。

　　凯普生物对业绩的持续性保持乐观。公司表示，从行业角度来看，随着HPV检测在宫颈癌筛查的重要意义被逐步加深认识。公司深耕HPV检测领域多年，凭借先发优势、产品检测范围优势与强大的推广能力，目前在HPV检测业务的市占率已近1/3。随着HPV检测领域空间的不断提升，HPV检测业务有望迎来更广阔市场。此外，报告期内凯普生物产品结构持续改善，二线产品的收入占比也在不断提高。

　　凯普生物董秘办称，在检测服务方面，公司目前在全国(含香港)已建立20家第三方医学实验室，聚焦高端特检、与核酸检测试剂业务协同。公司以香港分子病理检验中心(HK-MPDC)为标杆，对内稳定输出，进行全国实验室的同质化管理，并与欧洲分子基因诊断质量联盟(EMQN)进行合作，使得公司肿瘤诊疗能力和品牌提升明显。

　　HPV市场扩张可期

　　凯普HPV检测业务的市占率稳定在1/3左右，领先其他所有外资企业与国内厂家。同时，HPV检测业务也长期占到公司营业收入的70%以上。以2018年为例，HPV试剂盒、其它试剂盒、检测收入、其它业务营收分别为4.40亿元、0.81亿元、0.46亿元、0.08亿元，营收占比分别为71.36%、15.21%、10.97%、2.45%。不过，值得注意的是，虽然HPV营收保持增长，但占总的营收比例已经从2015年的87.55%下滑超过16个百分点。

　　对此，凯普生物表示，HPV占比下滑原因主要是营收的多元化结果。2019年上半年，公司HPV试剂盒业务实现营收2.26亿元，相较于2018年上半年的1.93亿元，同比增长了19.1%。但是，2019年上半年HPV试剂盒业务营收占总营收的71.36%，2018年上半年HPV试剂盒业务营收占总营收的75.84.HPV业务占比下滑主要是因为公司实行多元业务协同发展的战略，二线产品快速增长所致。