蛋白质药物11只概念股价值解析
荣之联:打开生物信息学的想象空间
类别:公司研究 机构:国金证券(600109)股份有限公司 研究员:张帅,刘晨辰 日期:2015-11-20
投资逻辑
“华大基因随基因测序而起,荣之联(002642)随华大基因而起”是难以阻挡的大趋势,荣之联先发布局生物信息学大产业,未来发展潜力巨大-
1)行业层面,测序民用化、基因数据积累加速将拉动数据解读利器的生物信息学IT服务的需求,从而为整个产业带来重大机遇:
A)短中期,测序产业密集的资本投入必将拉动数据处理相关的生物信息学应用的需求(软+硬+解决方案);
B)长期,测序企业为了巩固竞争优势,提升行业地位,挖掘基因数据背后巨大消费市场的诉求将为生物信息学IT服务带来长期需求:其一,通过数据挖掘开发药物及医药消费品能为测序企业带来比测序本身大得多的机遇,于是测序产业的领军企业自会将数据积累&挖掘视为长期重点并形成持续性投入;其二,数据为王的趋势为测序企业通过积累数据&强化数据挖掘逐步建立真正的核心壁垒,打破测序仪巨头的行业垄断,于是着眼于长期存续的测序企业亦会重视持续的生物信息学IT投入。
C)进一步,除基因组数据以外,全面的生物信息学还涉及转录组、蛋白组、代谢组等多维度,这意味着还存在基因测序以外的众多潜在爆发点,其他潜在爆发点未来一旦发力,产业增速大概率会超预期。
2)企业层面,决定生物信息学IT企业发展高度的关键是及时把握产业最新机遇的能力,以及是否深刻理解生命科学。中国基因测序产业中尚没有谁能和华大基因匹敌,这让荣之联比任何其他竞争者更有机会洞察和布局产业的最新趋势,这在行业发展&变化迅速的背景下至关重要;荣之联通过与华大基因十余年合作更已成为中国“最懂生命科学的IT企业”,建立了无可替代的先发优势和声誉,且持有华大基因0.45%的股权。公司在今年上半年及时定增拓展生物信息云无疑将进一步强化公司的IT能力和已形成的先发优势。
中国北斗民用推广应用联盟秘书长:北斗卫星导航系统已成功应用于交通运输、公共安全和测绘等诸多领域,产生显著的经济效益和社会效益。作为秘书长的车网互联积累了丰富的行业资源,在智能公交、两客一危、警务安全和应急救援等诸多领域实现了成功落地。
估值和投资建议
价值和成长潜力均被低估:作为生物信息学和车联网的最大受益者,按照未来的发展测算,我们预测15-17年EPS分别为0.59元、0.84元、1.29元。目前股价对应2015-17年PE估值分别为80x15PE、56x16PE、37x17PE,我们认为这个估值水平没有反映荣之联15-17年的成长性,公司的价值被低估。
科华生物:优势互补,产业延伸
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:李敬雷,黄挺 日期:2016-01-28
事件
科华生物(002022)发布公告,与康圣环球签署《战略合作框架协议》。康圣环球是以特检项目为特色的独立医学检验机构,现在有北京、上海、武汉三个公司,与梅奥医学中心有战略合作,公司特长在于肿瘤的病理诊断等项目。双方的合作项目主要有:PCR检测项目(科华提供全自动核酸提取设备及核酸定量检测试剂);共建区域性检验中心;技术研发及生产合作;品牌联合推广。
评论
产业延伸,优势互补。我们认为试剂生产公司与第三方检验的合作对双方都有利,对于第三方实验室来讲,有利于节约成本,同时稳定自己的实验体系。对于生产企业来讲,是终端渠道的有益拓展,有利于产品的销售。双方是产业链的上下游关系,合作有利于优势互补。
合作有助于新业务拓展。合作内容中提及双方共建区域性检验中心。我们认为试剂生产企业有一定的渠道能力,能够借助代理商资源等进行第三方检验的业务拓展,包括牌照申请、医院检验业务外包等。而第三方检验的公司具有较好的业务管理能力,能够保证业务的顺利开展及成本控制等。同时,第三方检验公司有一定的样本及数据的积累,可以借助生产企业的研发能力进行产品开发。
不断探索,兑现预期。公司股权转让完成,新的管理层到位后积极推进了股权激励,公司进入新的发展阶段。公司不断尝试新的发展方向,包括外延并购、与第三方检验机构的合作等,逐步兑现市场预期。从基本面来看,传统产品生化及酶免由于竞争原因增速已经不快,但是我们认为化学发光、血筛试剂未来两年可以拉动公司的增长。长期来看,公司可以通过自身研发、外延并购等方式补充产品线,支撑长期发展。
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