观点：短期无方向，维持震荡9gt中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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(1)昨日，郑糖小幅震荡。成交量有所下降，持仓量增加 1.1 万手，主力合约全天下跌 0.45%。9gt中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

(2)截止 4 月底，全国食糖产量为 1068.15 万吨。2018/19 年制糖期截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1068.15 万吨(上年同期产糖 1021.14万吨)，比上制糖期同期多产糖 47.01 万吨，其中，产甘蔗糖 936.61 万吨(上年同期 906.17 万吨);产甜菜糖 131.54 万吨(上年同期 114.97 万吨)。截至 4 月底，本制糖期全国累计销售食糖 576.94 万吨(上年同期 473.58万吨)，累计销糖率 54.01%(上年同期 46.38%)，其中，销售甘蔗糖 481.26万吨(上年同期 392.29 万吨)，销糖率 51.38%(上年同期 43.29%);销售甜菜糖 95.68 万吨(上年同期 81.29 万吨)，销糖率 72.74%(上年同期70.71%)。9gt中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

(3)巴西新榨季食糖产量增加 17.4% 。Conab 表示，巴西 2019/20 榨季甘蔗产量预计达到 6.16 亿吨，同比下降 0.7%。食糖产量预计为 3410 万吨，同比增加 17.4%。9gt中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

逻辑：目前，产业仍偏悲观。我们认为，郑糖近期的拉升，是对前期过度下跌的修复，后期预计产销情况仍要偏快，后期要关注进口及政策的变动，在政策未有太大偏离的情况下，郑糖后期预计难有深调。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开，持续近半年的内外倒挂情况结束;巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加;印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况;泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，本年度郑糖底部已现，郑糖预计震荡偏强，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，目前只是反弹。9gt中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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